住宅太阳能产业面临关键一年 - 《华尔街日报》

加利福尼亚州降低了屋顶太阳能系统向电网出售多余电力所能获得的补偿金额。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻社经过多年快速且昂贵的发展后，美国的住宅太阳能公司正在高利率和不太有利的州激励措施下萎缩。对幸存者来说，这是黎明前最黑暗的时刻吗？

屋顶太阳能系统融资提供商Sunlight Financial于10月宣布破产。屋顶太阳能和储能提供商SunPower在12月的一份文件中指出，其部分债务存在违约风险，并表示对其持续经营的能力存在“重大疑问”。上个月，该公司表示，由于利率部分导致销售放缓，它采取了一项重组计划以削减运营成本。太阳能微型逆变器公司Enphase Energy在12月的一份文件中表示，将裁员约10%，并停止在某些地点的生产以降低运营成本。另一家逆变器提供商SolarEdge Technologies上个月表示，将裁员16%，以“使其成本结构与当前市场动态保持一致”。

高利率对屋顶太阳能行业造成了双重打击：太阳能公司不仅依赖债务来支持其安装项目，客户也倾向于通过贷款购买。根据连接消费者与太阳能安装商的平台EnergySage数据，今年消费者太阳能贷款的平均报价利率为6.58%，较2022年第一季度的2.45%大幅攀升。

雪上加霜的是，作为家用太阳能最大市场的加利福尼亚州去年降低了屋顶太阳能系统向电网出售多余电力的补偿标准。这实际上使太阳能输出信用额度的价值平均缩水约75%，意味着消费者现在需要8到10年才能收回太阳能电池板的成本。据伍德麦肯兹太阳能分析师佐伊·加斯顿称，这比过去所需时间延长了约四年。虽然加州新规确实缩短了太阳能加储能系统的投资回收期，但行业分析师表示该市场需要时间发展，因为电池储能设备超出了许多消费者的预算。

该行业许久未面临如此黯淡的局面。伍德麦肯兹预计2024年美国住宅太阳能安装量将比2023年减少12%，这将是自2017年以来的首次年度萎缩。彭博新能源财经预计今年安装量较2023年略有回升，但预测2023至2030年间美国家用太阳能安装量年均增长率仅为5%，较2019至2022年间32%的年均增速显著放缓。太阳能股票已充分反映了市场悲观情绪：安装商Sunrun和Sunnova Energy过去12个月股价下跌约30%，SunPower跌幅达77%。太阳能逆变器供应商Enphase和SolarEdge分别下跌42%和74%。

现在是时候寻找便宜货了吗？虽然行业整体面临的挑战对幸存者有利，但在这个领域，赢家通吃的成功之路并不那么明显。规模确实帮助公司降低了融资成本——例如，通过将贷款打包并以资产支持证券的形式出售给投资者。但其他成本，如上门营销和维护本地维修车队，本质上是本地化和难以削减的。市场份额领先的安装商Sunrun，其每瓦安装成本从2017年到2022年上涨了13%。同期，其每瓦销售和营销成本增长了一倍多。

彭博新能源财经的太阳能行业分析师Pol Lezcano表示，他认为该行业最终需要发展成一个更类似于德国市场的模式。在德国，2023年典型的住宅太阳能系统每瓦成本约为1.90美元，而美国为3美元。Lezcano指出，在德国，太阳能安装商通常是本地承包商，比如电工，他们的运营成本相对较低，且不需要高昂的营销费用，因为他们已经拥有本地客户的资源网络。

不过，如果没有一些戏剧性的伤亡，更可能的情况是公司及其投资者将重新调整增长预期。Truist Securities的股票分析师Jordan Levy认为，安装商可能需要“借鉴石油和天然气行业的经验”，开始优先考虑现金流而非增长。华尔街分析师预计，像Sunrun和Sunnova这样的大型安装商在未来一段时间内将继续消耗现金，而预计SunPower今年将产生适度的自由现金流。

在这些公司真正开始实现这些现金流之前，很难看到屋顶太阳能行业风雨过后的彩虹。

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