迪士尼董事会将迎来史上最昂贵的股东之争——《华尔街日报》

一场董事会激烈争斗在华特迪士尼 预计将成为史上最昂贵的股东之争，也是普通投资者产生重大影响的机会。

两家激进对冲基金——纳尔逊·佩尔茨的Trian基金管理公司和规模较小的Blackwells资本——正分别与迪士尼针锋相对，争夺其席位并挑战首席执行官鲍勃·艾格的战略。

总体而言，三方在4月3日股东投票前可能花费超过7000万美元。他们已经在为精美的营销材料、社交媒体闪电战和代理征集人的服务买单——类似于竞选策略师——这些人为其客户的董事会候选人争取股东支持。

Trian基金管理公司首席执行官纳尔逊·佩尔茨正在竞争迪士尼董事会席位。照片：Calla Kessler/彭博新闻高成本的一个原因：数百万个人投资者持有迪士尼约18亿股中的很大一部分。他们控制着迪士尼超过三分之一的股票——比一般上市公司更多。机构投资者如贝莱德和先锋集团持有其余部分，他们的投票也举足轻重。向如此广泛的股东群体传达信息成本高昂。

如果激进投资者不将斗争推向投票，要么与迪士尼和解，要么退让，成本可能会低得多。Trian去年取消了在迪士尼的首次代理权尝试。

竞争愿景

这场代理权之争的核心在于对迪士尼战略的分歧，以及如何最好地推动公司股价回升——该股价已从2021年高点下跌近半。公司目前市值约2000亿美元。

对冲基金Trian与其合作的漫威前高管合计持有约35亿美元股份。该基金一直敦促股东通过匹配的域名宣传"重振魔法"理念，主张公司需明确艾格接班人、实现流媒体利润率"媲美奈飞"，并扭转影视部门颓势。其推举的两名候选人包括81岁的佩尔茨，他同时担任联合利华等企业董事。

持股仅约1500万美元的Blackwells则提议由其三位提名人推动公司分拆评估。

迪士尼近期通过系列公告安抚股东：包括投资《堡垒之夜》开发商Epic Games、计划在Disney+上线泰勒·斯威夫特时代巡回演唱会电影、与福克斯及华纳兄弟探索合作推出体育流媒体服务。

公司还特别制作动画视频，由唐老鸭的伯父路德维希·冯·德雷克教授逐步讲解投票流程。

佩尔茨有望打破自己创下的纪录

总体而言，这场代理权争夺战的成本预计将超过特rian基金2017年与宝洁公司的交锋——目前有记录以来最昂贵的代理权之争，耗资达6000万美元。

（投票结果近乎平局后，佩尔茨最终获得了佳洁士牙膏母公司宝洁的董事会席位。）

迪士尼正试图在这场代理权之争中安抚股东。图片来源：迪士尼本月监管文件显示，迪士尼预计其总支出约为4000万美元，而特rian基金估计其至少花费2500万美元。布莱克韦尔斯资本预计将投入约600万美元。

特rian基金似乎决心推进当前行动。在迪士尼周四公布超预期财报并宣布新举措致股价飙升12%后，该基金表态更趋强硬：“这完全是历史重演。我们看过这部去年的电影，但不喜欢它的结局。”

新变数

除了是近年来最受瞩目的代理权之争外，这场较量之所以吸引华尔街顾问关注，还因为它将成为首批检验新实施的通用委托书实际效用的投票案例。

历史上，股东们要么投票支持公司提名的全部董事候选人，要么支持维权投资者提出的名单。通用投票卡将两组候选人列在同一处，允许股东混合选择。

这使得维权投资者更有可能通过赢得至少一个董事会席位来宣称取得部分胜利。对迪士尼有利的是，在代理权争夺战中参与投票的少数个人投资者往往倾向于支持公司。

据未参与迪士尼之争的萨拉托加代理咨询公司高级合伙人约翰·弗格森表示，大多数个人投资者根本不会关注这类事件。“要妥善应对这场争夺，“弗格森说，“这无疑将是我们见过的最昂贵的代理权争夺战。”

作者：劳伦·托马斯，联系方式：[email protected]