Snap未能迎来其“Meta时刻”——《华尔街日报》

Snap首席执行官埃文·斯皮格尔图片来源：迈克尔·布罗克斯坦/Zuma Press水涨未必船高——尤其是当船只差异巨大时。

Meta与Snap均运营社交网络平台，其2022年增长率曾因多重因素遭受重创，包括广告商全球支出放缓及苹果移动操作系统政策调整。这些变化使得追踪用户行为以精准投放广告变得更加困难。

但近期两家公司均显现复苏迹象，推动其股票成为过去数月市场最热标的。Meta股价飙升令这家Facebook母公司重返万亿美元俱乐部，而据FactSet数据，Snap在周二下午公布第四季度业绩前三个月内62%的涨幅，仅次于标普500指数中某只个股表现。

相似之处仅止于此。Meta上周报告第四季度广告收入同比增长24%至387亿美元，超越华尔街本已高企的预期，并推动次日股价再涨20%。Snap周二宣布同期收入仅增长不足5%至约13.6亿美元，较分析师预期低逾1个百分点。该公司对本季度收入展望亦未达预期，导致股价在盘后交易中暴跌三分之一。

这对Snap的投资者来说再熟悉不过了Snap投资者们的熟悉剧情；这家Snapchat母公司过去六次季报发布后股价均遭抛售，其中五次跌幅达到两位数。虽然Snap财报后暴跌如今几乎像死亡和税收一样确定，但这些结果确实引发疑问：Meta业务好转在多大程度上能代表整个行业。Pinterest 股价过去六个月上涨54%，却在Snap财报发布后下跌4%，该公司将于周四下午公布自身第四季度业绩。

Snap也确实存在亮点。用户增长依然强劲；第四季度日均活跃用户增加800万，并预计第一季度再增600万——均超出分析师预期。虽然Snap对第一季度收入预期略令人失望，但中值仍显示同比增长近13%——这是该公司近两年来最快增速。

公司还在继续积极削减成本，继过去18个月裁员约18%后，周一又宣布计划裁减10%员工。同期Snap人均营收跃升24%。

但Meta业绩暴雷后令人失望的财报再次尖锐提醒我们，并非所有社交网络都生而平等。Meta作为美国仅次于谷歌的第二大数字广告平台，其庞大规模令广告商难以抗拒——即便该平台深陷虚假信息、隐私和用户安全等争议。这种规模优势还让Meta能自建网络骨干，而Snap却不得不依赖谷歌和亚马逊的云服务来维持运营。这代价不菲——尤其随着云计算成本攀升。Snap第四季度为每位日活用户支付的基础设施成本达84美分，同比上涨47%。

对于呈现复苏迹象的广告业务而言，30%的抛售幅度（尽管仍远高于52周低点）或许是个合理起点。Snapchat与Facebook的差异性正是其用户核心吸引力，这也是Snap投资者需牢记的关键。

联系作者丹·加拉格尔请致信[email protected]