为何礼来公司理应取代特斯拉跻身“七巨头”之列——《华尔街日报》

上个月，礼来公司的市值超越了特斯拉。作为标普500指数中的佼佼者，这家制药巨头正强势证明其有资格取代特斯拉，成为所谓的"美股七巨头"之一。

礼来股价上涨的主要动力源于市场对其肥胖症和糖尿病药物组合将持续快速增长的预期。分析师预测，共享相同活性成分的Zepbound和Mounjaro两款药物到本年代末将产生超过400亿美元的年收入。事实上，肥胖药物与早期电动汽车生产之间存在相似的发展轨迹。

投资礼来的一个风险在于市场预期可能过于乐观，导致实际业绩难以超越预期。但周二该公司大幅超出盈利预期，让看涨者欢欣鼓舞。

公司预测2024年营收将在404亿至416亿美元之间，中点增长率约为20%，超越Visible Alpha统计的395亿美元分析师共识预期。这一指引意味着其两款增速最快的GLP-1药物（分别用于治疗糖尿病和肥胖症的Mounjaro与Zepbound）将实现110亿美元销售额，同样高于分析师预期。

公司还指出，这两种药物的活性成分替尔泽肽在一项针对代谢功能障碍相关脂肪性肝炎（MASH）的研究中达到了主要终点。受此消息影响，MASH领域龙头企业Madrigal制药公司股价午后交易时段下跌16%。

与特斯拉类似，礼来公司受益于大众文化热潮的推动，其估值远超行业同行的正常水平。这两家企业作为具有巨大增长潜力的市场主导者，使投资者赋予它们通常与高增长科技公司相当的估值，而非汽车或制药企业。

根据FactSet数据，特斯拉未来12个月的市盈率达57倍，礼来为55倍。相比之下，福特汽车的市盈率仅为6.6倍，强生公司为15倍。即便是高增长的科技巨头亚马逊，其市盈率也仅为41倍。

礼来公司因大众文化热潮推动股价上涨而获益。图片来源：Maddie McGarvey/华尔街日报多年来，埃隆·马斯克的狂热粉丝群体及特斯拉在电动车行业的领导地位，使得华尔街部分人士认可其高估值。但随着盈利基数扩大和竞争加剧，季度业绩对比愈发困难。特斯拉近期公布的盈利与营收数据远低于预期，今年以来股价已下跌近30%。

礼来与竞争对手诺和诺德 当前处境类似电动车市场初期的特斯拉：业务蓬勃发展且缺乏短期竞争者，供应能力成为其业务发展的唯一制约因素。

在某些时候，礼来和诺和诺德可能会面临类似特斯拉的艰难增长算术题。但在未来几年内，它们的发展空间和竞争护城河看起来相当稳固。两家公司都拥有非常深厚的产品管线，口服药和更强效的注射剂很可能即将问世。此外，建设生产线需要数年时间和数十亿美元的资本支出，这意味着像安进和罗氏这样正在开发类似药物的公司可能需要很长时间才能参与竞争。周一，诺和诺德的母公司宣布将收购全球最大制药合同制造商之一Catalent，以迅速提升Wegovy和Ozempic的产能。

可能还需要数年时间，礼来的增长才会达到令投资者失望的程度。就目前而言，其最新财报证明了为何抗肥胖药物——而非电动汽车——才属于"美股七巨头"。

联系作者David Wainer请发送邮件至[email protected]