想避税？买债券基金吧——《华尔街日报》

插图：亚历克斯·纳鲍姆债券投资者仍在努力从2022年——可以说是固定收益史上最糟糕的一年——中恢复过来。在美国债券市场当年遭受13%的年度亏损后，固定收益基金账面上仍有数十亿美元的未实现亏损。

这反而创造了一个极不寻常的机会。由于这些亏损，许多债券基金当前及未来收益的相当一部分将不再适用历史上典型的税收处理方式。

在过去四十多年的大部分时间里，债券价格上涨而收益率下降，因此投资级债券基金很少出现资本亏损，尤其是那些很少交易持仓的指数基金。债券基金的大部分回报往往来自利息收入——按普通收入税率征税，可能超过40%。

然而2022年后，许多投资于优质中长期债券的共同基金和交易所交易基金都埋藏着巨额亏损。这使得这些基金部分持仓的当前及未来收益可以按适用于持有一年以上投资的资本利得税率征税。最高税率仅为20%，约为普通收入最高税率的一半（两者都可能需缴纳3.8%的附加税）。

为什么会这样？那些债券持仓的亏损已经反映在基金的当前价格中。随着亏损减少或债券按面值到期，增值同样会体现在基金价格上。

因此，如果你正考虑通过卖出部分涨幅最大的资产（股票）并买入跌幅最大的资产（债券）来重新平衡投资组合，不妨抓住机会。这可能是千载难逢的良机，既能以可观收益率增加债券配置，又能降低税务负担。

简而言之，在应税账户中，“债券基金比债券更划算”，科罗拉多州斯普林斯市Wealth Logic的财务规划师艾伦·罗斯表示，他最近就此选择撰文分析。

如果你购买一只受挫的个别债券并持有至到期，你的收益将被视为利息收入征税，适用普通所得税率。而通过购买基金，你的收益可以享受较低的资本利得税率——甚至可以通过不卖出基金来无限期递延纳税。

随着美联储本周释放信号表明降息虽非迫在眉睫但势在必行，“未来12到24个月内债券可能带来资本利得”，iShares固定收益策略师卡伦·维拉指出，“而ETF内含的资本亏损可用来抵消未来收益，从而提升潜在税务效率。”

您的储蓄可能相当可观。Roth估计，如果您处于32%的联邦税档，持有10万美元的Vanguard全债市ETF，在卖出该基金时，相比债券未遭受重大损失的情况，您将少缴纳405美元的联邦所得税。

他计算得出，该基金去年5.7%的总回报中约有2.4个百分点来自价格升值——尽管中长期利率在2023年底几乎与年初持平。这种升值源于底层债券逐渐接近其面值。

Roth指出，对于10万美元的投资，405美元的节省看似不多，但这实际上将您的税后回报率从3.6%提升至4.0%。这是一个显著的差异。

Vanguard集团官网设有"分派情况"展示页，突出显示每只基金每股净资产中包含多少未实现收益或损失。

例如本周，Vanguard全债市ETF显示每股净资产不足74美元中存在6.05美元的未实现损失，约占基金股价的8%。这意味着该ETF现有投资组合存续期内8%的回报可能需按资本利得税率课税。

若您尚未持有该基金，可在非退休账户中购入，从而享受这种罕见的税后回报提升机会。

如果您已持有该基金，可以选择卖出，并立即将所得资金投资于类似但不完全相同的基金，例如iShares Core美国综合债券ETF。

随后您可以用Vanguard基金最多3,000美元的亏损来抵消投资组合中其他普通收入或资本利得——剩余亏损可结转至未来年度（由于这两只基金追踪的基准略有差异，我认为美国国税局不会将此互换认定为"虚售交易"。但请务必征得您的税务顾问同意！）

iShares ETF同样存在未实现的资本亏损，因此其未来收益中部分也可能享受优惠税率。

遗憾的是，筛选新型节税债券基金需要深入研究。

首先筛选管理费低廉、分散度高的共同基金或ETF。

确定候选名单后，访问各基金官网下载最新年度/半年度/季度报告。

在基金持仓明细表（通常标注为"投资组合声明"）底部，您会看到标有"总投资"的汇总项。对比其历史成本与当前资产净值。

若成本显著高于资产净值，意味着该基金存在可缓冲未来收益税负的亏损。

截至11月30日报告，iShares Core美国综合债券ETF持仓成本（1,096亿美元）较资产净值（956亿美元）高出14.6%。而SPDR投资组合债券ETF截至9月30日的成本（78亿美元）较资产净值（66亿美元）高出18.6%。

这些数字仅为大致参考，因为自去年秋季报告发布以来，债券价格已发生变化。报告越陈旧，参考价值越有限。

但它们揭示了一个几乎不可能重现的机会——除非利率以出乎所有人预料的方式上涨。趁现在还能行动，抓紧配置税收优惠型债券。

联系作者杰森·茨威格请致邮：[email protected]