如何扭转熊市?中国有一个答案 - 华尔街日报
Weilun Soon
中国股市估值正处于历史低位。图片来源:alex plavevski/Shutterstock中国已推动一批国资背景企业购买交易所交易基金(ETF),这是提振股价举措的一部分。但目前为止效果不彰。
中国基准沪深300指数已连续第四年下跌,今年以来累计下跌7.3%。外国投资者正在撤离该市场。中国数以亿计的个人投资者正转向更安全的资产,或押注其他地方的股市。
股价的长期低迷正引起监管机构和政界人士的关注。证券监管机构已限制卖空并降低了股票交易税。中国国务院呼吁采取更多措施来提振资本市场。中国证监会副主席王建军上周表示,“市场波动直接影响中国老百姓的钱袋子”。
国家队由此登场,这是一批国资背景的投资者,通过购买股票和ETF来推高股价。
国家队并没有固定的定义,这个术语受到分析师和投资者的青睐,但政府并不使用。不过大多数分析师认为,国家队包括国有投资基金、保险公司、养老基金和券商等机构的组合。
据咨奔商务咨询公司数据,今年1月,中国追踪沪深300指数和上证综指的五只最大交易所交易基金净流入资金达202亿美元,是去年月均水平的10倍多。市场参与者认为,这种资金集中流入是中国“国家队”在行动的信号。
但投资者怀疑国家队能否止住股市的跌势。
上周股市反弹,得到了国务院会议和央行宣布将下调银行存款准备金率的支持。但事实证明这种乐观情绪是短暂的,尽管国家队继续以高于往常的水平买入。本周沪深300指数已下跌逾4%。
“我认为我们需要现实一点,“瑞士宝盛亚洲区首席投资官Bhaskar Laxminarayan表示。“干预是有限度的。”
北京方面从未证实过国家队的存在,但官方声明和媒体报道中暗示了其存在。国有报纸有时会呼吁大型基金和公司帮助稳定股市。
多数分析师认为,主权财富基金旗下的中央汇金投资有限责任公司是核心成员。另一家是中国证券金融股份有限公司,一家融资融券机构。一些主要的养老基金、国资背景的资产管理公司和券商也被纳入这一范畴。
国家队最近的疯狂买入行动与北京方面近10年前应对另一场股市暴跌的做法如出一辙。
2015年,北京成立了新机构购入股票,并向其他有闲置资金的现有企业下达指令。当局通过国有券商调配部分资金,这些券商被赋予自主决定投资个股时机和配置的权力。但据称其中一些券商将信息泄露给了客户。至少六家公司因内幕交易被调查,两名高级监管官员因此离职
如今,中国正推动国家队转而购买ETF而非个股。这些基金采取宽基配置策略,意味着国家队买入不会对单日少数股票产生过大影响,从而降低了买入信息泄露的风险。
“他们需要中间缓冲层,不愿承担道德风险,“泽奔咨询创始人彼得·亚历山大表示,“现在的情况仍存在可争议的道德风险。但在当前条件下,这可能是最坏情况中的最佳选择。”
国家队是北京提振股市努力的核心部分,但当局正运用多种策略试图扭转市场情绪。社交媒体平台已针对撰写批评性报道的记者和经济学家采取措施,并警告用户不得贬低经济和股市。一些包含中国经济负面观点的网络文章已经消失。
中国股市目前正处于历史低估值水平。根据万得数据,沪深300指数成分股的平均远期市盈率仅为10倍,而2015年1月1日时为12.45倍。部分外国投资者正将当前市场视为抄底良机。有投资者认为这将提升"国家队"救市举措的成功概率。
“当股价跌至如此低位时,这类举措可能成为催化剂,至少能让投资者意识到这些股票过于便宜并开始买入,“Federated Hermes亚洲(日本除外)基金的首席投资组合经理乔纳森·派恩斯表示。
请联系记者Weilun Soon,邮箱:[email protected]