迪士尼印度子公司拟出售交易中估值缩水 - 《华尔街日报》

迪士尼印度业务包含星空印度电视网家族、流媒体服务Hotstar及卫星电视公司Tata Sky的少数股权。图片来源：Disney+Hotstar Handout/Associated Press迪士尼已达成初步协议，以39亿美元估值出售其印度媒体业务60%的股份，这一海外业务估值远低于2019年迪士尼收购时的水平。

据知情人士透露，这家娱乐巨头于12月下旬签署了谅解备忘录，拟将其印度业务与Viacom18合并。Viacom18是由亿万富翁穆克什·安巴尼的信实工业、派拉蒙全球及Bodhi Tree Systems合资组建的企业。Bodhi Tree是由媒体大亨詹姆斯·默多克与迪士尼印度前负责人乌代·尚卡尔创立的投资基金。

根据协议条款，迪士尼将保留其印度业务40%的所有权，信实持有51%，Bodhi Tree持有9%。迪士尼印度业务涵盖星空印度电视网家族、流媒体服务Hotstar，以及卫星电视公司Tata Sky的少数股权。

部分知情人士透露，维亚康姆18将支付约15亿美元现金外加股票，以换取其在这家合并后公司中的股份。

熟悉内情人士表示，这笔尚未最终确定且可能变动的交易预计将于二月完成。彭博社早前报道称，迪士尼正就印度业务与信实媒体集团进行合并谈判。

印度业务估值缩水，反映出大型媒体公司在这个拥有14.3亿人口、使用数十种不同语言的市场上开拓有多么艰难。

迪士尼自至少去年7月起就一直在为印度业务探索战略选项。

皇冠明珠

与维亚康姆18的合并，使默多克和尚卡尔重新获得了他们苦心经营多年的业务。默多克曾担任星空印度前母公司——欧洲天空广播公司（当时属福克斯旗下）主席期间助力打造了星空印度。他是《华尔街日报》母公司新闻集团名誉主席鲁珀特·默多克之子。

尚卡尔在2020年离任前担任星空印度CEO长达十年。2021年，默多克与尚卡尔联合创立了菩提树投资平台，该平台专注收购印度媒体资产，获得卡塔尔投资局和康卡斯特集团17亿美元资金支持。菩提树已向维亚康姆18投资超5亿美元。

迪士尼在印度面临的挑战部分源于板球赛事转播权的定价策略。这项18世纪由英国殖民者引入南亚的运动，如今已成为该地区最受欢迎的观赏性体育赛事。

近年来，各类板球赛事的电视与流媒体转播权费用急剧攀升，这进一步加剧了供需矛盾：一方面需要巨额投资为印度数亿观众提供原创节目和体育赛事直播内容，另一方面大多数印度用户仅能承受相对低廉的订阅价格。

迪士尼在印度市场面临的核心挑战之一，是如何为板球赛事转播权定价——这项运动已成为南亚地区最受欢迎的观赏性体育项目。图片来源：Sajjad Hussain/Agence France-Presse/Getty Images2019年迪士尼收购21世纪福克斯全球娱乐资产时，其印度业务被视为该交易的王冠明珠，主要原因在于星空传媒持有多个关键板球赛事版权包。据知情人士和第三方分析师当时估算，这部分资产价值约在70亿至160亿美元之间。

但随着印度电视和流媒体市场竞争白热化，迪士尼发现难以维持这部分资产价值。

板球赛事成本困局

2022年6月，Viacom18以26亿美元高价击败迪士尼，夺得印度超级板球联赛（IPL）未来五年的流媒体独家转播权。迪士尼则保留了该赛事在传统电视网络的播出权。

失去流媒体版权的后果在8月份变得明显，当时迪士尼在其季度收益报告中表示，三个月内在印度流失了超过1200万流媒体订阅用户。这一下滑主要是由于Hotstar放弃印度超级联赛后用户取消订阅所致，对迪士尼快速扩大全球流媒体订阅量的雄心造成了打击。

Hotstar的订阅用户数（包含在迪士尼+报告的订阅用户总数中）在2022年10月达到顶峰，为6130万。截至最近一个季度，该服务的订阅用户数为3760万。

Hotstar的订阅用户每月平均向迪士尼支付70美分——相比之下，包括美国和欧洲等更富裕市场在内的其他国家为6.70美元——这使得该公司难以从印度的流媒体业务中获利。

近年来，印度业务还因卢比贬值而受到打击，自2019年福克斯交易完成以来，卢比对美元汇率已下跌约20%。

其他体育版权交易给迪士尼在印度带来了更多挑战。例如，去年迪士尼与国际板球理事会（ICC）达成协议，以14亿美元的价格将另一组板球赛事的四年转播权出售给竞争对手Zee娱乐。据知情人士透露，Zee最近告知迪士尼，它无法向ICC支付所需款项。Zee的代表未立即回应置评请求。

请写信给罗比·惠兰，邮箱：[email protected]，以及杰西卡·通克尔，邮箱：[email protected]

刊登于2024年2月1日的印刷版，标题为“迪士尼将出售印度媒体部门60%股份”。