波音投资者眼前一片漆黑——《华尔街日报》

航空安全监管机构已指示波音公司冻结737系列飞机生产，维持当前月产量。图片来源：Jason Redmond/AFP737 MAX 9型飞机飞行中舱门脱落事件对波音声誉的冲击显而易见，但华尔街仍在竭力评估其财务影响。投资者应采取这家美国飞机制造商近期未能做到的策略：风暴来临时，宁可谨慎过度。

周三，这家总部位于弗吉尼亚州的飞机制造商公布了1月5日阿拉斯加航空事故后的首份财报。股价上涨逾6%，因波音 去年第四季度亏损低于分析师预测中值。2023年整体自由现金流接近管理层此前公布区间的高端。

然而市场最关注的是，该事件可能对波音财务复苏进程造成多大程度干扰。波音承诺2024年将保持稳定现金流并解决防务部门问题，但拒绝提供明确业绩指引。

“我们不会越权行事，“波音首席执行官戴维·卡尔霍恩周三向分析师表示，这与2019-2020年MAX停飞事件后前CEO丹尼斯·米伦伯格的表态形成鲜明对比，“我们承认这是自身过失造成的问题。”

官方仍在调查此次爆炸事故。目前看来，问题很可能源于工厂工人未能正确固定舱门，而非更广泛的设计缺陷。MAX 9已恢复飞行，波音正陆续向航空公司客户交付该机型。

然而，阿拉斯加航空和联合航空运营的多架飞机似乎存在质量控制疏漏。根据美国监管机构上周命令，在完成控制评估前，737系列月产量将冻结在38架。投资者此前的财务预期基于该飞机制造商明年增产至50架的计划。

波音仍在争取认证的两款737机型——较小型的MAX 7与加长版的MAX 10——本应纳入增产计划。更严格的审查可能导致进一步延误。波音周二证实，已撤回申请，不再寻求MAX 7豁免除冰系统相关安全标准，该豁免本允许该机型在解决方案设计期间继续飞行。

这似乎是卡尔霍恩承诺更谨慎行事的一部分，包括在制造流程中增加质量检查环节，并向航空公司开放工厂访问权限。他透露，上周737生产线史无前例地暂停了一整天。

自1月5日以来，波音股价已下跌约14%，但这只是使其回到了去年11月的水平。

Visible Alpha数据显示，尽管分析师们将波音2024年窄体机交付量预测仅下调了2%。他们似乎认为，波音能够将现有MAX机型减产闲置的资源转向即将推出的MAX 10机型。分析师还预测，2024年的损失大部分会被2025年和2026年提高的产量所抵消，尤其是MAX 7机型。

市场有充分理由不采纳末日情景假设。波音目前的商用飞机订单积压量超过5600架。供应限制和机队通用性优势意味着航空公司无法轻易转向其竞争对手空客。而卡尔霍恩走走停停的策略正是最终恢复信心的正确方式。

但这可能比投资者所设想的要付出更多财务代价。除了更严格质量控制带来的额外成本，过度谨慎可能意味着进一步打乱客户计划，从而引发反弹。上周，美联航CEO斯科特·柯比表示将研究不包括已订购MAX 10机型的替代方案。

虽然分析师仍将MAX 10纳入今年预测，但该机型很可能要到2025年才能投入运营。MAX 7的交付现在看来很可能推迟到2026年。长期来看，投入过多精力解决质量问题也可能使波音偏离新产品研发轨道。

当能见度为零时，降落飞机是个明智的选择。但这同时也意味着它将停滞不前。

联系乔恩·辛德鲁，邮箱：[email protected]