由贝莱德呈现：机场、管道与数据中心——《华尔街日报》

贝莱德收购全球基础设施合伙企业的协议中包含了伦敦盖特威克机场的股权。图片来源：阿尔贝托·佩扎利/美联社贝莱德十万亿美元的资产管理帝国建立在被动指数投资之上。首席执行官拉里·芬克押注基础设施将推动公司下一轮增长浪潮。

这家资管巨头于一月初同意以125亿美元收购全球基础设施合伙企业，这是其迄今对非公开市场投资领域的最大布局。总部位于纽约的GIP是一家基础设施基金管理公司，管理资产约1000亿美元，在全球拥有并运营能源、交通、水务及废弃物处理企业。

此次收购将使贝莱德投资组合新增从伦敦盖特威克机场到美国天然气管道及数据中心等资产。合并GIP资产后，贝莱德将成为全球最大私营基础设施管理公司之一，并在企业运营中扮演更重要角色。

“GIP拥有深厚的商业运营文化，“贝莱德首席财务官马丁·斯莫尔接受采访时表示，“若不具备卓越的资产运营与增值能力，就无法成为顶尖的私募市场公司。”

贝莱德能成为今日的巨擘，得益于过去15年被动投资和交易所交易基金的迅猛发展。然而，在高度竞争的基金管理行业中，费用正被侵蚀。对贝莱德而言，收购GIP将大幅提升其所谓的非流动性另类资产——即收费更高的私募市场债务和股权基金。

近年来，贝莱德已进行多起小型收购以构建其另类投资业务，但规模均不及GIP。这将是自2009年收购巴克莱资产管理业务以来，贝莱德最大规模的并购。公司表示，该交易将使贝莱德的私募市场基础管理费收入近乎翻倍。

截至2023年底，非流动性另类资产仅占贝莱德10万亿美元管理规模的1%，却贡献了7%的基础管理费（这部分与基金业绩不挂钩，构成贝莱德收入主体）。

部分分析师预计，贝莱德在私募市场的收购步伐不会止步于此。

贝莱德首席执行官拉里·芬克正将基础设施视为公司增长引擎。图片来源：维克多·J·布鲁/彭博新闻CFRA研究机构分析师凯茜·塞弗特表示：“我认为基础设施是更广泛另类资产扩张计划中良好的第一步。考虑到费率结构的演变趋势，进军仍有利可图的领域是明智之举。”

华尔街分析师预计，GIP交易将使贝莱德2025年收益增长约1%。

“考虑到贝莱德的规模，另类投资要对利润产生实质性贡献需要非常大的体量，“塞弗特表示。

自尼日利亚裔银行家巴约·奥古莱西2006年创立GIP以来，私募基础设施基金发展迅猛。随着政府预算赤字膨胀，私人投资者越来越多地为关键基础设施提供资金并运营。

麦肯锡数据显示，大型投资者和私募股权公司持续加码这一资产类别，截至2022年底全球规模已达1.3万亿美元。总部位于多伦多的布鲁克菲尔德资产管理公司和澳大利亚麦格理资产管理公司，将成为贝莱德未来在私募基建领域的主要竞争对手。

这类投资的回报率虽不惊人（中高个位数百分比区间），但胜在稳定。这得益于公用事业和交通枢纽需求的可预测性。保险公司和退休基金等贝莱德部分客户群体对承诺稳定回报的低风险投资需求旺盛。

贝莱德押注基础设施老化、预算赤字和政府基建项目补贴三大因素，将成为未来十年行业增长的主要推动力。

“基础设施投资似乎拥有非常有利的增长前景，这既源于投资者对其收益率的青睐，也因其与其他资产类别普遍缺乏相关性，“富国银行分析师菲尼安·奥谢在给客户的交易说明中写道。

全球范围内的政府补贴为基础设施投资提供了更多理由。在美国，《通胀削减法案》、《芯片法案》和基础设施法案将在未来几年向私营企业发放数百亿美元的补贴。

收购GIP与芬克的清洁能源雄心相契合。他在2023年致股东信中写道：“未来几年最具吸引力的机会将出现在转型金融领域”，并称贝莱德旨在成为客户在这些机遇中的主要投资机构。

GIP在2022年对可再生能源的投资和承诺金额接近200亿美元，这将为贝莱德在能源转型项目上提供更多经验和资金实力。

“展望未来10年、15年、20年，由于数字化、脱碳和全球化带来的增长及所需资本规模，将是过去20年基础设施投资的两到三倍以上，“GIP总裁拉吉·拉奥表示。

记者杰克·皮彻联系方式：[email protected]