通用汽车如何延续辉煌：避免电动车领域再失误——《华尔街日报》

北美国际车展上展出的通用雪佛兰Blazer EV电动车。图片来源：Jim West/Zuma Press通用汽车的前路坎坷，就像美国下一次经济衰退一样：似乎总在下一个转角处等着。

这家美国销量最大的汽车制造商周二表示，其今年的业绩将与去年持平，甚至更好。考虑到FactSet汇总的分析师平均预期是，经调整后的营业利润将从去年的124亿美元水平下降12%，这是个新闻。该公司股价开盘时大涨近10%。

该公司确实预计，在汽车价格表现出惊人韧性的一年之后，今年汽车价格将小幅下降。该公司还将销售更多无利可图的电动汽车。在最近美国汽车工人联合会(UAW)罢工以及随后与工厂员工达成的薪资协议之后，劳动力成本将会上升。这些都是众所周知的阻力因素，使得分析师预期2024年及以后的盈利会下降。

但通用汽车表示，这些将被有利因素所抵消，其中一些有利因素比其他因素看起来更确定。

去年UAW罢工给通用汽车造成11亿美元的损失，鉴于底特律的工资每四年重新谈判一次，今年不会重演罢工。去年的裁员将切实降低成本。

因此颇具讽刺意味的是，危机出现在了该公司的无人驾驶出租车项目Cruise上。这家总部位于旧金山的子公司在未能向监管机构充分报告一起撞车事故而被迫于10月停止运营之前，每季度消耗约5亿美元现金。该公司现在正在采取一项更精简的战略，这将使其大股东今年节省约10亿美元。

然后是对通用汽车控制力较弱的变量的假设。其中之一是，美国汽车销售，就像更广泛的美国经济一样，将继续无视更高的利率：该公司预计今年整个行业的汽车销量约为1600万辆，这意味着比去年的1550万辆增长3%。更激进的是，随着推出更多电动汽车，通用汽车还预计将获得市场份额。

电动汽车可能是对通用汽车乐观前景构成最大风险的来源。去年，这项业务遇到了诸多问题。由于雪佛兰Bolt的召回，该公司不得不向其电池供应商LG新能源支付约8亿美元。随后，该公司难以提高电池产量，导致多款车型的发布推迟。一款确实发布的车型雪佛兰Blazer EV，由于软件问题很快被召回。

通用汽车周二报告称，去年其电动汽车进行了价值17亿美元的“库存备抵调整”。该公司希望今年这一数字会低得多，因为更高的产量和更低的电池金属价格将提高电动汽车的盈利能力。换句话说，乐观的前景部分取决于通用汽车在其重大技术押注上避免犯更多错误。

结合稳定的营业利润和大规模股票回购，每股收益将显著提升：通用汽车预测2024年每股收益指导区间中值为9美元，高于去年的7.68美元。即便在周二股价上涨后，其市盈率仍仅为四倍多，这是该公司破产后历史中几乎最低的估值水平。市场主流观点仍认为通用汽车前景黯淡。

愿意逆势布局的长期投资者需要相信以下两个观点之一：要么电动汽车是被过度炒作的技术，在美国注定只能占据小众市场；要么通用汽车终将掌握插电技术，在汽车市场逐步电动化的过程中保持领先地位。若您认同其中任一观点，当前价位的通用汽车股票显然值得买入。

联系作者史蒂芬·威尔莫特请致信[email protected]