为何国防承包商对其最大客户五角大楼说“不”——《华尔街日报》

诺斯罗普·格鲁曼公司表示，制造首批新型B-21"突袭者"轰炸机可能导致12亿美元亏损。图片来源：DAVID SWANSON/REUTERS五角大楼希望开发先进武器系统以应对海外新兴威胁。许多国防承包商正在回避可能造成亏损的项目。

行业不满情绪已酝酿数月，上周达到高潮——诺斯罗普·格鲁曼公司宣布制造首批新型B-21"突袭者"远程轰炸机将计提12亿美元损失。该机型具备核武器运载能力，是威慑中俄军事行动的核心项目。

通货膨胀严重影响了诺斯罗普·格鲁曼2015年击败波音与洛克希德·马丁团队竞标初始合同时的成本估算。疫情引发的供应链挑战和劳动力短缺也推高了首批飞机的制造成本。

美国国防承包商高管试图向投资者保证，不会承接存在成本超支高风险的项目。此番表态正值多家公司从美国及其盟国获得创纪录订单——各国正在囤积战斗机、导弹防御系统等武器装备。

“我们已经放弃了一些高调的项目，”诺斯罗普·格鲁曼公司首席执行官凯西·沃登在上周的投资者电话会议上表示。该公司报告B-21项目相关费用后，股价下跌超过8%，市值蒸发45亿美元。

该公司在夏季时表示，不会竞标空军开发高端喷气式战斗机的项目，这些战斗机将取代具有隐身能力的F-22。

五角大楼通常使用所谓的成本加成合同来开发新武器系统。公司获得固定利润，如果出现问题或合同要求变更，政府将承担意外费用。

当这些计划敲定且武器准备投入生产时，五角大楼通常会转向固定价格合同。双方商定价格，但如果成本超出，公司将承担额外费用。

高管们表示，某些交易中风险与回报的平衡过于偏向五角大楼，迫使他们回避可能推动增长的项目。

“我全年都愿意牺牲收入来换取利润和现金流，”L3Harris技术公司首席执行官克里斯·库巴西克表示。该公司去年夏天退出了新型海军导弹的竞标，库巴西克上周表示，他们在秋季又放弃了一项交易。

洛克希德·马丁和RTX，按收入计算是美国最大的两家国防承包商，目前都在承受五角大楼固定价格合同带来的亏损。

五角大楼希望研发先进武器系统以应对海外新兴威胁。图片来源：Ting Shen/华尔街日报由于在新型加油机、太空出租车和总统专机研发过程中失误，波音公司已累计亏损逾100亿美元。波音此后誓言不再与五角大楼签订新的固定价格开发协议。该公司定于周三发布季度财报。

尽管防务企业销售额激增，但利润率下降一直是国防领域投资者最担忧的问题之一。该行业已回吐了近两年前俄罗斯入侵乌克兰后的大部分股价涨幅，美国大型防务企业2023年平均下跌10%，表现逊于标普500指数。该行业股价今年持平。

“在低通胀环境下，人们确实会参与竞标，因为这些都是大型重要项目，”TD Cowen防务行业分析师Cai von Rumohr说。“现在大多数人都在变得谨慎，但你不知道有多少公司手头有合同，这些合同可能给他们带来一些风险。”

五角大楼领导人表示，他们正在采取措施，通过更灵活的合同来缓解未来的问题。“我们需要想办法应对意外的经济状况，”陆军现代化项目负责人、陆军未来司令部司令詹姆斯·雷尼(James Rainey)将军说。“我们不只是要求企业完全消化所有这些增长。”

截至9月30日的2023财年国防预算中，专门拨出超过10亿美元用于补偿承包商因通货膨胀造成的损失，但实际支付金额寥寥无几。

五角大楼首席财务官迈克·麦科德表示，企业未向国防部提供充分信息，导致无法判断是原材料与劳动力成本上涨还是效率低下所致。

洛克希德·马丁公司正承受着五角大楼固定价格合同带来的亏损。图片来源：David Kawai/Bloomberg News军事专家指出，五角大楼面临的最大风险是某些项目可能无人竞标，或仅有一家无法完全满足技术要求的公司参与**。**

国防部主要承包商数量持续萎缩——这些企业负责建造舰船、飞机和弹药，如今通常只有两三家参与竞标（主要承包商），而三十年前这个数字往往是现在的两倍。

诺斯罗普·格鲁曼公司是1990年代并购潮的产物。这家曾专精于为美国海军制造喷气式战斗机的企业，在2015年赢得B-21轰炸机项目前，已转型为卫星和F-35等飞机零部件供应商。

近四年后，该公司击败波音，获得更换大平原地区老化"民兵"核导弹的标志性合同。五角大楼上周表示，这项名为"哨兵"的项目进度滞后且可能超支。由于初期采用成本加成合同，超支部分将由国防部承担。导弹发射井重建等后续阶段合同尚未签发。

诺斯罗普·格鲁曼公司去年曾警告称，其B-21轰炸机首产批次可能面临亏损。这款战机于2022年12月在洛杉矶北部帕姆代尔工厂举行的罕见高调仪式上亮相，该基地长期承接五角大楼最机密的项目。

首架测试机于2023年11月完成首飞。美国空军计划采购至少100架该型飞机，初始单价约7.5亿美元（但首批量产机成本通常更高）。目前诺格公司正在制造的这批飞机实际成本尚未披露。

该公司表示，由于五角大楼拒绝承担项目超支费用，已计提相关会计减值。财务总监戴夫·凯弗称，国会仍可能在2024财年预算中批准额外拨款以抵消通胀影响。

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