《华尔街日报》：为何一场危机被置之不理后油价却上涨了

一艘货轮在红海被胡塞武装船只护送。图片来源：胡塞武装军事媒体/路透社油价上涨，不仅仅是因为最近红海的动荡。

布伦特原油期货上周上涨超过6%，周五收于每桶83.55美元，这是自11月初以来的最高水平。这一上涨发生在冬季风暴冲击美国石油产量之后，新数据显示该国经济保持韧性，预示着未来燃料需求强劲。

这一跃升唤醒了一个出奇平静的石油市场，尽管以色列-哈马斯战争蔓延成更广泛冲突的威胁日益增加。周一，尽管也门胡塞叛军在周末对一艘运油船发动了另一次袭击，布伦特原油仍下跌了1.4%。

以下是推动石油市场最近几周意外走势的原因。

近期上涨的背后

本月早些时候，油价开始攀升，当时冬季风暴和危险低温袭击了美国大部分地区。根据联邦记录，北达科他州和德克萨斯州油田的严寒使美国原油产量在截至1月19日的一周内每天减少了约100万桶。这一减少量约占国内日常产量的7.5%。

上周最新数据显示，经通胀调整后，美国经济第四季度年化增长率达3.3%，超出经济学家预期的2%，推动燃料需求预期上升。

放大波动

短期内油价还将上涨多少尚不明确。

道明证券大宗商品策略师丹尼尔·加利表示，近期油价上涨已"催生趋势跟踪交易员大规模买入"。他指出，若要吸引这些交易员继续加仓，油价需进一步攀升，这使维持涨势的压力落在其他交易群体身上。

联合ICAP能源分析师斯科特·谢尔顿指出，自2022年以来，太多投资者在短暂的价格飙升中遭受损失。无论是莫斯科入侵乌克兰、西方对俄出口制裁，还是欧佩克减产，都未能推动价格持续上涨。

“过去两年这堪称最危险的交易之一，“谢尔顿说，“每次因地缘政治因素买入，最终都会亏损。”

逐渐消散的威胁

以哈冲突扩大的风险是近期未能引发油价持续上涨的最新全球性威胁。

截至上周前，布伦特原油期货已连续六周维持在70多美元区间，远低于10月7日哈马斯袭击以色列前的水平。尽管期间也门胡塞武装袭击红海商船、油轮绕行该区域，以及伊朗、约旦河西岸和阿曼沿海局势接连紧张。

摩根大通分析师近期测算指出，当前油价并未包含地缘政治风险溢价。

由于未出现重大供应中断，市场保持冷静。此次袭击事件发生在两年间多次短暂推高油价的供应威胁之后，但那些威胁都迅速消退。

回归平静

原油期权价格显示市场并未恐慌。根据芝商所数据，期权隐含波动率（衡量对冲油价飙升风险成本的指标）在哈马斯袭击以色列后飙升至50%以上，但目前已回落至36%左右，这是典型市场平稳时期的水平，接近袭击发生前的数值。

麦格理集团全球能源策略师维卡斯·德维维迪在研究报告中指出，从袭击造成的破坏程度来看，胡塞武装似乎更倾向于干扰航运而非摧毁目标。

德意志银行分析师迈克尔·薛在报告中表示，也门叛军不太可能将行动扩展至更关键的霍尔木兹海峡——全球约五分之一的石油需经此运输。他称此举对通过该海峡出口石油的胡塞盟友伊朗将造成"过于直接的损害”。

暂时性干扰

摩根大通大宗商品研究部指出，红海航运中断的影响"轻微且易于应对”。该行估算，受影响的船舶绕行使航程延长8至9天，导致每桶油价增加约2美元。

石油供应延误，如美国寒潮，预计将对价格产生短暂影响。自1月10日以来，近月布伦特原油期货每桶已飙升逾6.50美元，但远期交割合约涨幅小得多。

全球供应过剩

原油全球过剩也令油价承压。国际能源署数据显示，美国、巴西和圭亚那等非欧佩克国家的石油喷涌，去年帮助抑制了价格，且2024年产量应会超过全球石油需求增长。

不断扩大的海上项目可能加剧2025年的过剩。随着疫情后效应消退及电动汽车数量增长抑制汽油消费，石油需求增长预计也将放缓。因此，花旗研究预计明年全球石油库存将平均每日激增120万桶。

“趁2025年风暴来临前，在2024年初逢高抛售，”花旗分析师在近期报告中写道。

闲置产能

即便供应遭遇灾难，或全球对化石燃料的需求超预期，闲置产能潜力也可填补缺口。美国能源部数据显示，欧佩克减产使其拥有近每日500万桶的闲置产能，远高于疫情前平均水平。

联系作者Bob Henderson，邮箱：[email protected]