高利率重创初创企业融资以下是可能使其复苏的因素——《华尔街日报》
Berber Jin and Nate Rattner
市场状况的改善正点燃人们希望，在经历了惨淡的2023年后，今年初创企业投资可能会有所回升。但观察交易量暴跌的情况表明，任何有意义的复苏可能还需要一段时间。
根据研究公司PitchBook的数据，2023年美国初创企业的投资连续第二年下降，降至四年来的最低水平。在此期间，科技行业普遍经历了低迷，但对风险资本流动的最大制约来自利率上升。由于支持者寻求其他回报，风投公司难以筹集新资金。而且科技公司对首次公开募股(IPO)的兴趣也很低。
以下是初创企业行业的不幸遭遇——以及可能需要什么才能扭转局面。
交易量暴跌
疫情引发的降息刺激了硅谷的投资热潮，寻求收益的投资者向高增长公司投入了数十亿美元。2021年，美国初创企业的融资额超过3000亿美元——是前一年的两倍多——推高了估值。
但2022年开始的一系列大幅加息——这是40年来最快的加息步伐——削弱了在风险更高的初创企业领域追逐回报的意愿。去年，风险投资连续第二年下降，降至1670亿美元。
风险投资家们常说，最优秀的企业能够经受任何宏观经济风暴的考验。以OpenAI为例，该公司估值预计将增长近两倍，达到近900亿美元。
但对大多数初创企业而言，廉价资金的时代已经终结。
行业最大的投资者们踩下了急刹车。
纽约投资巨头老虎环球管理公司——初创企业繁荣的缩影——去年仅完成20笔美国初创企业投资，较2021年的194笔大幅下降。风投公司安德森·霍洛维茨去年完成145笔此类交易，而2021年为239笔。
七年前点燃硅谷大资金时代的软银集团，去年仅完成7笔交易。
投资机构难以吸纳新资金。去年美国风险投资家从有限合伙人处仅募集481只新基金，创2013年以来最低纪录。
初创企业融资普遍萎缩，金融服务和医疗保健等行业均受影响。众多公司裁员并重写增长计划。部分企业倒闭。
生成式AI——短暂希望之光
生成式AI成为风投界罕见的亮点，这项支撑ChatGPT的技术去年获投金额同比激增近五倍，投资者押注其重塑在线搜索和心理健康咨询等领域的潜力。
然而，财富并未平等流动。在254亿美元生成式AI投资总额中，约三分之二流向了OpenAI及其最大初创公司对手Anthropic。这两家公司获得的资金主要来自科技巨头而非风险投资机构。
预期降息为乐观情绪提供理由
美联储已暗示今年可能降息，这意味着投资者可能更愿意押注初创公司等高风险资产。Coinbase、DoorDash等由风投支持的上市公司股价过去几个月持续反弹，比特币也再度飙升。以科技巨头为首的公开交易股票价格接近历史高点。
降息也可能助力IPO市场复苏，让风投机构终于能变现初创公司股份。自2022年起，科技公司新上市数量急剧下降，终结了连续两年为有限合伙人创造创纪录回报的盛况。
但即便预期降息成为现实，推动疫情期间繁荣的零利率时代也不太可能很快重现。
“如今对于优秀公司的标准、风险承受能力、盈利要求以及现金流是否为正的评判标准，与三四年前已截然不同。”风险投资公司Benchmark普通合伙人比尔·格利在本月一档科技播客中表示。
最终结果是，初创企业将继续面临削减成本和转向盈利的压力。那些无法做到的企业可能无法生存。
联系Berber Jin，邮箱：[email protected]，以及Nate Rattner，邮箱：[email protected]