《华尔街日报》：金融界最重要却鲜为人知的人物

乔希·弗罗斯特低调的工作突然成为华尔街的焦点。

作为财政部负责金融市场的助理部长，他负责制定向投资者出售美国政府债券的组合，这一过程遵循财政部“规律且可预测”的指导原则。

因此，去年当他开始收到朋友和前同事发来的短信，告诉他CNBC的吉姆·克莱默称他为“金融界最重要的人物”时，他感到非常奇怪。

在全球最重要的债券市场上，过去几年非常艰难。前所未有的亏损引发了去年一波银行倒闭潮，投资者对购买债务感到不安。47岁的弗罗斯特为他们提供了一些缓解，现在他正努力在这个不可预测、偶尔喧嚣的市场中重新成为一个平凡的参与者。

他的方法的最新考验将在下周到来，届时财政部将宣布其季度再融资计划，这现在不仅是支付国债成本的关键因素，也是美国人寻求贷款购买汽车或住房的关键因素。

为了准备，弗罗斯特和他的六名团队成员周四和周五前往纽约，与华尔街的投资者会面，乘坐早上6点的航班抵达拉瓜迪亚机场。（联邦政府将为早班飞机的经济舱座位买单，但不会为商务舱的Acela座位买单）。作为财政部监测金融市场的负责人，弗罗斯特表示他定期与100多人保持联系，一些投资者表示他们有时一周会收到他两三次的消息。

弗罗斯特上周与领导团队会面，为周三宣布财政部季度再融资计划做准备。图片来源：Kent Nishimura/华尔街日报他的目标是评估投资者对财政部可提供的一系列证券不断变化的需求。长期债务通常能为投资者带来更优的长期回报，但其价值对经济和利率预期的剧烈波动更为敏感。“我们需要从结构性需求角度评估市场现状。我们掌控供给端，但无法控制需求端，“他在采访中表示。

去年，他与财政部长珍妮特·耶伦及其他部门领导关于市场数十亿美元短期票据与长期债券组合的决策，既引发了债券市场暴跌，也推动了后期反弹。“我认为乔希是在美国债务管理史上最复杂的时刻接任这一职位的，“前财政部及白宫官员达利普·辛格评价道。

弗罗斯特的整个职业生涯都深耕于金融市场的底层运作。从罗格斯大学获得数学与心理学学位后，他从纽约联储的后台运营岗位起步，最终在该机构任职超过二十年。

在晋升过程中，他以注重细节闻名。当发现初级员工的工作疏漏时，他必定会指出。这种情况频繁发生，以至于纽约联储同事创造了"被弗罗斯特了"这个俚语。弗罗斯特表示现在会更注意向20多岁的员工提供反馈的方式——但坚持严谨作风不动摇。

“是的，我重视对细节的关注，”他说。“我认为没有这一点很难做好这份工作。当国家债务岌岌可危时，我觉得‘嗯，我们会想办法的’可能不是正确的态度。”

在纽约的会议结束后，弗罗斯特返回华盛顿，华尔街各大银行和对冲基金的十几位高管在决定前与他碰面。上次这群人聚集在一起——10月31日在美国财政部的现金室，这座建于内战后的建筑仿照意大利宫殿风格——债券市场似乎陷入了一场完美风暴。

强劲的经济数据增加了美联储可能不得不将利率维持在高位更长时间的可能性。而上一财年的赤字结果比预测者预期的要大，这意味着财政部不得不在需求疲软时出售更多债务来支付政府的账单。

结果是长期利率迅速上升，随着价格下跌而上涨；10年期国债收益率在前几天曾接近5%。财政部的借款咨询委员会讨论了弗罗斯特是否应该减少第二天提供的长期债务数量。

根据会议记录，弗罗斯特大多时候在倾听，少数人说他应该偏离上一季度的计划，减少长期债务的增加规模。咨询委员会建议财政部坚持与8月份制定的计划类似的方案。

然后，这群人在下午解散，让许多与会者有足够的时间返回纽约与孩子们一起玩“不给糖就捣蛋”的游戏。弗罗斯特在华盛顿也效仿，打扮成热狗，与他的妻子和女儿一起，她们装扮成2015年迪士尼电影《后裔》中的角色。

11月1日清晨，弗罗斯特公布了财政部的决定。他与财政部其他官员听取了少数派意见，缩减了10年期和30年期国债增发规模。他还释放信号表明将更依赖短期债券——这类债券一直备受投资者青睐。

这一计划虽仅对多数投资者预期做了微调，却令整个华尔街惊喜不已。债券市场随即反弹，10年期收益率在12月最终回落至4%以下。美国消费者新闻与商业频道主持人克莱默激动地称弗罗斯特为"债券市场的救世主”。

据知情人士透露，耶伦在一次内部会议上提起克莱默的节目片段，提议用手机向其他财政部官员展示。但当她在包里翻找手机时，才意识到因身处禁止携带手机的保密会议室而未能如愿。

“那是奇特的一周，“弗罗斯特说，“偿债操作对财政部从来都是大事。但外界如此关注确实更引人注目——我不知道该用什么形容词——但这并未真正改变我们的决策方式。”

在弗罗斯特看来，处理国债问题时若持’随便应付’的态度绝非可取，因此他在财政部工作中格外注重细节。摄影：肯特·西村/华尔街日报部分分析师从市场反应中嗅到了更不祥的征兆。对他们而言，这次与预期的细微偏差引发了人们对财政部是否坚守"规律且可预测"战略的质疑——这一上世纪70年代采用的策略旨在降低市场波动性并逐步减少借贷成本。

特朗普政府时期的财政部官员斯蒂芬·米兰表示，若下周再次出现意外，可能动摇市场对国债发行的预期。“如果他们重蹈11月的覆辙，就等于在改变游戏规则。”

弗罗斯特驳斥了"11月发债计划背离既定模式"的说法，强调该决定完全在投资者预期范围内。他称其团队对传统管理理念的坚持始终未变。

相较于11月的困境，下周的借款决定将使弗罗斯特和财政部处于更有利位置。投资者现在预测美联储将很快降息而非长期维持高利率，这有助于提振长期国债需求。

但经济形势、美联储政策及赤字增长的不确定性很快将再次困扰弗罗斯特团队。“每次发债刚结束，我们就要立即着手筹备下一轮。“他坦言。

记者安德鲁·杜伦，邮箱[email protected]