美国经济展现非凡韧性 - 《华尔街日报》

周四公布的第四季度GDP报告无疑令白宫和美联储欢欣鼓舞。上季度经济稳健增长3.3%，全年增速达3.1%，同时通胀率正接近央行2%的目标水平。问题在于消费者和政府能否维持这种扩张态势——以及能维持多久。

报告中最亮眼的数据或许是美联储青睐的通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)在第四季度仅上涨1.7%，较第三季度的2.6%显著回落。剔除食品和能源的核心PCE同比上涨3.2%。通胀回落推动第四季度实际可支配个人收入增长2.5%。

火热的劳动力市场和终于开始攀升的实际工资水平，正与美国人持续消耗疫情期间积累的储蓄共同提振购买力。消费者支出继续成为GDP增长的主引擎，为第四季度3.3%的增速贡献了1.91个百分点。净出口贡献0.43个百分点，政府支出则拉动0.56个百分点。

各州和地方政府正在快速消化联邦拨付的疫情救助及基建资金。过去两年间，州和地方政府支出对GDP的贡献度达到2017-2021年均水平的两倍多。政府支出增加部分抵消了企业投资放缓的影响。

非住宅类投资对第四季度GDP的贡献仅有0.26个百分点。研发支出在过去18个月基本停滞。令人意外的是，在联邦政府大规模补贴的背景下，企业投资仍如此疲软。

一种可能的解释是，当前政府的监管风暴正在放大美联储紧缩政策带来的商业不确定性及日益增长的地缘政治风险。其对禁止新建液化天然气出口项目的暧昧态度就是典型例证。几乎每天企业醒来都会面临新的拟议法规。

美国经济在监管火力全开的情况下仍能持续运转，这证明了其经济韧性。拜登总统虽然拥有增长中的经济，但他能否维持这种势头？

周四布鲁克林一家家居建材商店图片来源：Spencer Platt/Getty Images刊载于2024年1月26日印刷版，标题为《美国经济的韧性》