《华尔街日报》："软着陆"可能轻易变"硬着陆"

图片来源：Getty Images/iStockphoto几周前，我与几位共同担任某投资基金顾问的同行探讨了2024年股市前景。他们对美国经济实现软着陆的前景持乐观态度。与我交谈过的许多华尔街经济学家一样，他们的观点基于对一系列经济因素的传统分析，从美联储政策到消费者支出。

我认为前景更为复杂。虽然存在显著的经济动能，但美国面临巨大的政治、社会和地缘政治不确定性，这些因素可能压垮经济和市场。这可能给短期、中期和长期带来严重困难。

短期内的众多风险中，政府停摆的可能性是一个。尽管参议院多数党领袖查克·舒默和众议院议长迈克·约翰逊已就总体支出达成初步协议，但众议院共和党会议中的极端派系可能会阻止拨款法案通过。如果出现停摆，由于国会（尤其是众议院）严重的两极分化和混乱，停摆可能比往常持续更长时间。

中期来看，2024年大选是一个风险。唐纳德·特朗普仍有相当大的胜算，而他再次当选的前景带来了令人担忧的不确定性。他继续质疑2020年大选的有效性，并誓言要利用司法部和联邦调查局报复他眼中的敌人。他公开意图对民主、法治和社会凝聚力构成威胁，而这些都是一个正常运转的经济所必需的。

长远来看，我们政治体系日益严重的功能失调将使应对关键挑战变得更加困难。华盛顿有效治理的能力在我1990年代任职政府时已现颓势，尽管当时我们仍能在关键议题上取得进展。如今情况已严重恶化——近年来国会仅通过了几项重大法案，包括我支持的《芯片法案》《降低通胀法》《两党基础设施法》，以及我反对的特朗普减税政策。

绝大多数关键政策挑战仍未得到解决：持续恶化的气候变化问题、不断膨胀的联邦债务、适得其反的移民制度、不完善的K-12教育体系，以及日益加剧的收入不平等。

若美国不能较好应对这些挑战，随着极端主义、民粹主义、社会冲突和政治失能愈演愈烈，经济状况很可能恶化。若特朗普再次当选，两党达成建设性妥协的可能性将大幅降低。

当华盛顿深陷政治瘫痪时，美国面临的短期和长期地缘政治风险正在攀升。加沙、乌克兰、也门等地的冲突正带来严峻经济威胁，从能源价格冲击到供应链断裂，再到金融体系风险传导。与此同时，我们必须在应对中俄伊等国持续挑战之余，防范美军卷入重大军事冲突的风险——尽管这种可能性微乎其微。

然而当前主流经济预测要么忽视这些重大风险，要么对其轻描淡写。这种认知偏差本身就会催生新风险，比如市场估值过高后的必然回调。

尽管说了这么多，我仍然认为人们应该对美国进行长期投资。随着时间的推移，我们的政治体系有望恢复足够的效能来应对挑战，届时我们将拥有所有主要经济体中最光明的前景。

但要实现我们的长期潜力，政策制定者需要解决美国面临的诸多挑战。而为了做出明智决策，投资者必须充分考虑政治、社会和地缘政治风险对经济造成的实际损害。

这可能是决定我们的经济和投资者走向成功还是陷入困境的关键所在。

鲁宾先生是Centerview Partners的高级顾问，曾于1995-99年担任美国财政部长。