中国快速出台刺激措施 显露对经济日益增长的担忧 - 《华尔街日报》

随着利率上升抑制全球需求，中国出口商正面临困境。图片来源：蒋克洪/祖玛通讯社新加坡——中国领导人通过推出一系列旨在提振增长和稳定市场的措施，显示出对经济日益加深的忧虑。

这一系列应对措施——最近由股市抛售所触发——展现了新的紧迫性，并与仅一周前中国当局试图展现对经济信心的姿态形成对比。国务院总理李强在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛上向聚集一堂的商业和政治领袖们表示，选择投资这个世界第二大经济体“不是风险而是机遇”，因其在制造业上的无与伦比优势以及一个“超大规模”的中等收入消费者市场。

过去几天里，中国官员已承诺即将下调银行必须持有的准备金比例以促进贷款，降低与农村企业及小企业贷款相关的利率，并放宽规定允许房地产开发商动用商业地产贷款来偿还其他未偿还借款。

他们还直接介入以平息股市暴跌，中国国务院呼吁采取有力措施稳定下跌的股价。投资者表示，官员们一直在悄悄敦促与国家有关的金融公司购买股票以帮助遏制抛售。

景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭表示：“如果从政府表态中解读信号……传递出的信息是中国经济并未那么糟糕。”他说，如今政策制定者的态度已发生转变，“显得更加投入、关切，并密切关注市场情绪”。

中国经济面临的最大问题是房地产行业。图片来源：Cfoto/Zuma Press这些举措止住了市场跌势。周四基准上证综指上涨3%，使得该指数今年迄今的跌幅收窄至2.3%。

但经济学家对最新一批措施能否对整体经济产生较大帮助持怀疑态度。这需要加大财政支出，并重新努力解决房地产行业的问题。一些经济学家主张为消费者提供更直接的帮助，但北京方面对这类措施兴趣不大。

通过大规模刺激计划推动中国经济迅猛扩张的日子已经结束。从中国国家主席习近平到各级政府官员都表示，他们要让经济走上更健康的轨道，即使这意味着要接受经济增长放缓。

其结果是，去年开始的涓涓细流般的刺激措施将在2024年继续实施，这可能会让押注于更果断行动的投资者感到失望。经济学家预计，政府将增加基础设施和其他有利于增长的措施的支出，但不会像金融危机后和2015年股市暴跌引发经济放缓后那样推出数万亿元的注资措施。

问题在于，这种审慎的措施是否足以提振已跌至谷底的家庭和企业信心，并驱散物价持续数月下跌后笼罩在经济上空的通缩阴霾。

“中国的关键任务是如何重振经济通胀，“新加坡华侨银行中国研究部主管谢栋铭表示。

中国经济去年增长5.2%，虽快于2022年增速，但仍是数十年来最疲弱的增长率之一（疫情特殊年份除外）。

中国人民银行行长潘功胜周三表示，央行决定自2月5日起下调存款准备金率，此举将释放约1390亿美元信贷空间。

症结在于信贷需求疲软。随着高利率抑制全球需求，出口企业举步维艰；而持续未见尽头的房地产低迷，使得居民更倾向于储蓄而非消费。

中国江苏省某体育用品公司的生产车间。图片来源：Cfoto/Zuma Press"我认为还有很长的路要走，仅靠降准远远不够，“瑞穗证券高级中国经济学家周雪表示。

多数经济学家认为，要实现今年约5%的增速目标（与2023年持平），需要财政等政策工具比货币政策发挥更大作用。中国政府尚未公布今年增长目标，但若按惯例在3月设定目标，预计仍将维持在5%左右。

不同于以往的财政惯例，北京方面已释放信号，表示今年将容忍财政收入与支出之间出现比通常3%或更低的预算赤字更大的缺口。政府已发行新债券为基础设施投资融资，经济学家预计政府将主导保障性住房、城市更新和制造业方面投入更多资金。

但中国经济面临的最大单一问题是房地产行业。官员们表示不想重蹈覆辙，再依靠债务驱动的房地产投资来拉动经济增长，这使得他们在房地产相关刺激措施上的操作空间有限。

去年，中国放宽了对小城市购房的某些限制，并降低了购房者的贷款利率。但新建住宅数量大幅下降，房价下跌，买卖活动或多或少陷入停滞。房地产行业的困境给中国消费者带来了沉重负担，尤其是那些通过常见融资方式为尚未建成的房屋预付了款项的人。

经济学家表示，北京方面需要找到更好的解决方案。许多人特别指出，官员们需要完成那些停滞的住宅建设项目，以疏通房地产市场并重振消费者信心，或许可以通过动用政府或央行资金收购项目并将其移交给健康的开发商来实现。

经济学家预计中国政府将在基础设施和其他有利于增长的措施上投入更多资金。照片：王昭/法新社/盖蒂图片社研究公司龙洲经讯的中国研究副主任克里斯托弗·贝多尔表示：“就刺激措施而言，他们能获得的最大效果是让购房者放心，如果他们购买预售房，他们将得到那套房子。”

总体而言，中国新的、更为克制的刺激方案意味着未来几年的增长可能会比过去慢。中国还在应对与美国为首的西方国家的紧张关系以及恶化的人口结构等长期挑战。

随着政府还寻求将经济从房地产转向先进制造业和其他高价值活动，“官员们越来越重视增长的质量而非数量，”万神殿宏观经济学首席中国经济学家邓肯·里格利在周四给客户的一份报告中表示。

世界银行预测，2024年中国经济增长率为4.5%，2025年将放缓至4.3%，尽管一些经济学家表示，中国经济可能很快难以实现超过3%的增长。

中国总理李克强在达沃斯对听众表示，中国经济会有起伏，但其长期轨迹是有保证的。

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