医保业务将迎来糟糕的一年（或更久）——《华尔街日报》

Humana周四表示，此前公布的2025年目标已无法实现。图片来源：Jon Cherry/彭博新闻美国老年人将持续保持较高的医疗系统使用率。这是Humana公司 周四发布的财报所传达的信息，该消息导致保险巨头股价集体下挫。

这家健康保险公司周四早盘暴跌逾10%，竞争对手联合健康 、CVS Health 和Centene 均大幅下跌。这四家公司都拥有庞大的联邦医疗保险优势计划业务，但正面临增长放缓和医疗保险与医疗补助服务中心更严格审查的压力。Humana表示预计将影响整个行业的成本上升只是最新的一则坏消息，这引发了人们对保险公司内部模型为何如此失准的质疑。

Humana表示，其认为联邦医疗保险优势计划成本上升"是行业普遍现象，并非Humana独有，且可能持续较长时间，或在某些情况下永久性重置基准线。"

周四，Humana公司预测2024年调整后每股收益约为16美元，远低于FactSet分析师预期的29.10美元。该公司还报告第四季度调整后每股亏损11美分，与市场普遍预期的盈利严重不符。

投资者原本认为Humana本月早些时候预先宣布第四季度医疗成本高于预期时，已经在一定程度上重置了预期。当时该公司表示，其第四季度医疗损失率（用于医疗护理的保费占比）将达到91.4%，而此前预测为89.5%，这一消息也导致其股价当天大幅下跌。联合健康集团此前也披露了更高的第四季度医疗成本。

然而Humana周四的业绩使情况更加恶化，因为这可能意味着该公司全年业绩都将受到影响。这是由于健康保险公司全年定价一次，如果低估成本可能会损害整个2024年的业绩。这个问题还将延续到2025年，因为为了恢复利润率，Humana及其他同行可能不得不削减参保人福利。该公司周四还表示，此前公布的2025年目标已无法实现。杰富瑞分析师David Windley解释称，削减福利可能带来更好的利润率，但会拖累增长。换言之，Humana等公司可能至少需要两年时间进行业务重整。

以CVS健康（安泰保险母公司）为例，该公司将于下月公布财报。其在2024年联邦医疗保险优势计划业务扩张上非常激进，本月早些时候预计今年该计划参保人数将增加至少80万，而此前预测为60万。如今这一策略可能适得其反。

与此同时，保险行业正出现一种新兴的二元分化现象：那些未涉足联邦医疗保险业务的保险公司，如今因投资者兴趣增加而获益。

安森保险更专注于商业市场，因此承保对象以年轻群体为主。该公司本周发布的第四季度财报表现强劲，并对2024年前景持乐观态度。尽管安森承认其各项业务中存在局部使用率上升的情况，但表示这在预期范围内。信诺保险和安森这两家更侧重商业市场的大型保险公司，其股价受近期联邦医疗保险成本上升担忧的影响较小。值得信诺股东庆幸的是，该公司于去年底放弃了对哈门那的收购。此前有投资者警告，哈门那愿意出售自身可能预示着其联邦医疗保险业务面临困境。

快速增长的联邦医疗保险优势计划业务曾引发保险公司的淘金热，如今这一热潮已告终结。

联系作者大卫·韦纳，邮箱：[email protected]