《华尔街日报》：特朗普经济学2.0版——减税红利减弱，贸易动荡加剧

许多选民愿意给唐纳德·特朗普——这位共和党总统推定提名人——第二次机会，原因很简单：他们认为他管理经济的能力比拜登总统更强。

但特朗普若连任，其经济议程将与第一任期大不相同。彼时与现在一样，特朗普最坚定的经济信念是保护主义。不过在其第一任期内，这一主张被共和党盟友在国会强行推动的全面税改所掩盖。

第二任期中，此类税改计划已不复存在。相反，特朗普计划通过大幅提高对一系列贸易伙伴的新关税，扩大六年前发起的贸易战。这种针锋相对的报复、更高的成本和供应链中断，将导致经济环境比2020年新冠疫情爆发前更加严峻。

没有人能准确预知任何总统任期内的经济走势。诸如疫情和俄罗斯入侵乌克兰等突发事件，比特朗普或拜登推行的任何政策影响都更为深远。

2016年关于特朗普胜选将导致经济灾难的预测大错特错。选举之夜股指期货暴跌，但次日股市逆转并大幅收高。

时任共和党控制的众议院税务起草委员会助理唐·施耐德表示，原因在于国会共和党人早已制定以大幅降低企业税率为核心的税改方案，准备在同时掌控国会两院和白宫时启动。“我们做到了，游戏就此开始。“他说。

特朗普签署成为法律的计划在短短一年后就将企业最高税率从全球最高之一的35%降至21%，并削减了外国利润的征税，这是企业长期追求的两大目标。机械设备投资获得了税收优惠，个人所得税率也同步下调。

该计划通过三种方式提振经济：更高的税后利润预期推动股价大幅上涨；通过借贷实施的个税减免刺激了消费支出；去年秋季发布的研究显示，企业投资也作出积极反应，这对长期增长具有促进作用。

2018年完成税制改革后，特朗普转向其执政初心：关税政策——最初针对洗衣机和太阳能电池板，随后扩大到来自加拿大、欧盟、墨西哥和韩国的铝钢产品，继而对中国进口商品实施日益增长的加征清单。

拜登总统上周在北卡罗来纳州阐述其经济计划。图片来源：Erik S Lesser/EPA/Shutterstock特朗普宣称关税将大幅减少贸易逆差并重振美国制造业，而批评者则预测消费者成本将急剧上升。但两者均未实现。经济学理论指出，关税会降低进口需求从而减少外汇需求，导致美元升值抵消关税影响；同时贸易逆差反映的是投资与储蓄缺口，由于关税无法改变这两者，因此不能缩减逆差。

大致情况就是这样。2019年美元大幅升值，部分进口商品价格上涨，另一些则下跌，但关税对整体通胀、贸易逆差或制造业就业并未产生显著影响。不过，这些政策确实损害了与盟友的关系，并加速了全球化的退潮。

现为派珀桑德勒政策分析师的施耐德表示，在特朗普的第二个任期内，不太可能通过大幅调整税收来刺激经济。共和党在国会的首要任务将是延长2017年实施的个人所得税减免政策（该政策将于2025年到期）。特朗普曾提及进一步降低企业税率，但这一提议并未获得广泛支持。监管方面则呈现复杂局面：企业将面临更宽松的金融和环保法规，但某些行业可能被针对性审查——他已承诺对社交媒体公司的网络审查行为展开调查。

不过，监管改革很少能推动经济增长。拜登政府对油气行业的敌意虽甚于特朗普时期，却因全球能源价格上涨而见证了创纪录的国内产量。

两位候选人的真正分歧在于贸易政策。拜登虽非自由贸易倡导者，但其保护主义倾向比特朗普更为隐蔽。现任总统既未退出也未威胁退出任何贸易协定，其电动汽车补贴政策虽倾向北美制造，但经过调整后仍为部分进口留有余地。

他保留了特朗普时期的大部分关税，但新增了少数关税（如商用客机关税）并取消了几项。美国平均关税在特朗普任内翻倍至3%左右，而拜登任内则略有下降。

特朗普提议对所有进口商品全面征收10%关税。其身边人士推测，他后续将通过谈判降低税率，以换取各国作出特定让步。

他几乎可以立即采取行动。1971年尼克松总统曾突然宣布10%进口附加税震惊世界，当时还动用了《1917年敌国贸易法》。特朗普也可援引《1930年关税法》第338条，该条款赋予总统近乎无限的裁量权，可对任何歧视美国的国家加征关税。

他虽无权单方面废除2001年事实上允许中国加入世贸组织的法律，但通过对所有中国进口商品加征关税，同样能达到效果。

几乎可以肯定，特朗普的新关税将像其首个任期那样招致报复。贸易监督机构"全球贸易预警"研究发现，2018年以来美国对华或对欧歧视性措施（如关税或补贴）在24个月内遭到对等反制比例达54%-86%。

美国前总统特朗普参加新罕布什尔州竞选集会（1月22日）。图片来源：Chip Somodevilla/Getty Images10%关税加上随之而来的报复，将把国际商业秩序推向全新混乱层级。

这会推高通胀吗？若美元如2018年般走强则未必。但特朗普可能通过施压美联储维持低利率来阻断这种传导。他任命的鲍威尔虽顶住过此类压力，但其主席任期2026年届满。特朗普顾问们正承诺将在联邦机构安插服从其指令的忠诚官员。

一个政治化的中央银行和更高的贸易壁垒是引发通货膨胀的配方。不一定会立即显现；正如我们在疫情后所见，除了货币政策外，还有无数因素逐年影响价格。尽管如此，拜登的任期给特朗普提供了一个明确的教训：没有什么比高通胀更能损害总统的经济政绩了。

写信给格雷格·伊普，邮箱：[email protected]