迪士尼CEO鲍勃·艾格最不愿看到的续集——《华尔街日报》

迪士尼四面楚歌的首席执行官正遭到激进投资者的猛烈抨击。批评者指责他搞砸了接班人规划。

与福克斯的昂贵交易拖累了迪士尼的资产负债表，而与竞争对手康卡斯特展开企业大战的可能性也日益迫近。迪士尼电影工作室的黄金时代似乎已消逝在一连串票房惨败中。

那一年是2004年。这位饱受质疑的CEO是迈克尔·艾斯纳。

在重振传奇迪士尼品牌并看似不可撼动的十多年后，他失去了势头，其领导力陷入争议和财务衰退。最终他在股东的反抗下黯然离职。

二十年后，接替他的现任迪士尼CEO鲍勃·艾格正主演这场戏剧的重启版，剧情脉络似曾相识。艾格同样重塑了公司，恢复了其失去的辉煌并看似无懈可击——但现在却面临着困扰其前任的诸多相同问题。他希望能写出不同的结局。

艾格第二次出任CEO已一年有余，但他重返"老鼠之家"的历程并未按计划展开。迪士尼长期盈利的电视业务加速衰落，而本应成为解决方案的流媒体业务已给迪士尼造成数十亿美元亏损。

艾格承认扭转局面比预期更困难，但他告诉员工，经过数月包括大规模岗位削减和业务重组的"修复"工作后，他已准备好打造一个新迪士尼。“我可以告诉你们，建设比修复有趣多了”，他在11月底的员工市政厅会议上如是说。

在许多方面，艾格在管理层展现的形象与其前任截然不同。艾斯纳凭借作为创意高管的辉煌履历出任CEO——他在机场因暴风雪滞留时构思出情景喜剧《欢乐时光》的创意，并深度参与了《夺宝奇兵》的制作。同时代人称他的管理风格有时近乎混乱。而艾格早期职业生涯主要在ABC广播公司担任节目编排主管。作为迪士尼CEO，他被视为精明的团队管理者和富有远见的交易缔造者，成功押注皮克斯、卢卡斯影业和漫威娱乐。支持者认为他为人才成长搭建了舞台。

2019年颁奖典礼上，迪士尼董事长兼CEO鲍勃·艾格在创始人华特·迪士尼肖像前致辞。图片来源：李颖/新华社/Zuma Press尽管二人差异显著，但艾格的前同事、朋友和竞争对手私下表示，他正在重蹈艾斯纳数十年前的覆辙，犯下许多相同错误。

随着股价跌至十年低点，艾格正与Trian基金管理公司的纳尔逊·佩尔茨展开代理权争夺战。迪士尼需向康卡斯特支付数百亿美元以获得流媒体平台Hulu全部所有权，而此时公司仍在消化713亿美元收购福克斯资产的交易——这一切都与历史惊人相似。

批评者指出，艾格时代与当下最鲜明的对比，莫过于接班人计划的不明朗。在艾格2006至2020年首次担任CEO期间，许多潜在继任者相继离职。被他钦点的接班人鲍勃·查佩克，最终在2022年11月的董事会政变中遭罢黜，导致艾格重新出山。艾斯纳当年同样面临退位难题，这一事实曾让艾格颇为恼火。

“艾格系统性清除了所有可能成为接班人的高管。这确实是他履历上的重大污点，“迪士尼前首席财务官、担任董事长达21年的投资人加里·威尔逊表示。他参与了艾格首次出任CEO的决策过程。

艾格的老友、执掌动视暴雪29年直至2023年底卸任的博比·科蒂克认为，将艾格与艾斯纳类比并不恰当。他指出，艾斯纳掌权时正值媒体业高速发展期，而艾格面对的迪士尼正遭遇流媒体颠覆性冲击，以及苹果、亚马逊等科技巨头的跨界竞争——这些对手无需承受同等的盈利压力。

艾斯纳否认其接班人安排失当，并盛赞艾格的领导才能。“与艾格共事五年后，我擢升他为总裁。自2000年起，所有近距离了解公司需求的人都清楚他应是下一任CEO，“艾斯纳在声明中表示。所有候选人与艾格相比"都相形见绌”。

针对一系列问题，迪士尼回应称，自艾格2022年11月重新出任CEO以来，公司在改善现金流、削减成本、减少流媒体亏损以及重组公司"着重回归创意核心"方面取得了显著进展。公司发言人驳斥了将迪士尼当前状况与二十年前进行对比的几个关键论点。

当艾格再度执掌CEO时，面临的已是面目全非的传媒行业和失去耐心的股东。他正承受着确保迪士尼流媒体业务在本财年最后一季实现盈利的压力——该业务前四年累计超110亿美元的亏损。

迪士尼713亿美元收购福克斯娱乐资产的交易本应增强其流媒体实力，获得《阿凡达》《辛普森一家》等吸金IP，但公司对收购内容库的变现速度迟缓，并已开始出售该交易中获得的部分核心资产。这笔交易还使迪士尼背负了福克斯140多亿美元债务，以及更多衰退中的有线电视网络资产。（艾格当时是与福克斯时任董事长、华尔街日报母公司新闻集团掌门人鲁伯特·默多克谈判，默多克现为两家公司名誉主席。）

“如今根本没有简单解决方案，“迪士尼前战略规划部门负责人彼得·墨菲表示，该部门是艾斯纳1990年代设立的类智库机构，“迪士尼想成为高科技导向的高增长企业，但他们仍有一只脚深陷老好莱坞、传统广播电视和旧有线电视的窠臼。”

迪士尼2019年翻拍的《狮子王》为公司带来了巨大成功，全球票房收入超过16亿美元。图片来源：华特迪士尼公司/Everett Collection与此同时，作为迪士尼创意引擎的电影工作室却表现不佳。粉丝们对漫威续集感到厌倦，经典动画的真人翻拍作品票房也令人失望。迪士尼最新超级英雄电影《惊奇队长2》制作成本超2.7亿美元（未含营销费用），全球票房仅2.06亿美元，成为漫威史上票房最惨淡的作品。开创电脑动画先河的皮克斯工作室，其近期作品《疯狂元素城》和《光年正传》也未能吸引大量影院观众。

去年11月在纽约时报DealBook峰会上，艾格坦言迪士尼影视作品过度政治化。“我们必须以娱乐为先，“他表示，“重点不在于传递信息。”

艾格二度出任CEO期间，大部分时间都在探讨而非执行战略计划。他曾考虑剥离传统电视资产，但近期降低了此类交易的可能性。ESPN正与体育联盟商讨以股权置换资产（如NFL的订阅流媒体服务、NBA联盟通行证套餐），目前尚未达成协议。

对于投资者纳尔逊·佩尔茨而言，艾格迄今采取的措施——从裁员、成本节约到战略评估——仍显不足。

上周，特里安在证券备案文件中表示，已提名佩尔茨和迪士尼工作30年的前首席财务官杰伊·拉苏洛进入迪士尼董事会，并呼吁进行改革，包括要求迪士尼流媒体业务实现"类似网飞的15%至20%利润率”，同时明确计划推出的ESPN直接面向消费者产品的投资回报。这是佩尔茨约一年内第二次发起针对迪士尼的代理权争夺战。

此次佩尔茨获得了前漫威娱乐董事长艾萨克·“艾克”·珀尔马特的资金支持，这位在迪士尼凭借超级英雄电影崛起过程中扮演关键角色的人物，再度让历史重演——当年被称为"拯救迪士尼"的罢免艾斯纳行动，正是由创始人华特·迪士尼的侄子、动画界传奇人物罗伊·E·迪士尼支持。艾斯纳与罗伊关系紧张，在2003年这位CEO策划将罗伊逐出迪士尼董事会后，矛盾进一步恶化。

珀尔马特虽于2023年3月被解职，但仍是迪士尼最大个人股东之一，并已将所持股份委托给特里安以支持其名为"重振魔法"的改革运动。

迪士尼发言人否认了两人之间的可比性。“罗伊·迪士尼是制片人，在迪士尼动画拥有办公室，毕生都在体验迪士尼并参与公司众多创意项目，“该发言人表示，“将两人相提并论是荒谬的。”

一月初，迪士尼董事会拒绝接纳佩尔茨和拉苏洛进入董事会，在委托书中指出佩尔茨缺乏娱乐行业经验。

迪士尼在申报文件中表示，佩尔穆特和拉苏洛怀有私怨，将难以与艾格有效合作。佩尔穆特和艾格均承认双方关系紧张已持续多年。2015年拉苏洛在艾格副手职位竞选中落败，随即离职。就在几年前，当佩尔茨到访洛杉矶或艾格出差纽约时，两人仍会偶尔会面共进晚餐，这位迪士尼CEO曾多次征求这位投资人的建议。2019年，艾格邀请佩尔茨前往公司位于加州伯班克的总部参加董事会会议，探讨媒体行业趋势。这位迪士尼CEO希望佩尔茨就媒体与消费品行业的诸多议题提供建议，包括公司是否可能面临激进投资者攻击。

1991年，巴黎迪士尼乐园前身欧洲迪士尼负责人罗伯特·菲茨帕特里克与迈克尔·艾斯纳、罗伊·E·迪士尼共同出席活动。照片：David Niviere/Kipa/Sygma/Getty Images迪士尼表示，佩尔茨因其作为激进投资者的专业经验被选定向董事会进行陈述。同年，当CEO艾格与漫威负责人佩尔穆特发生争执时，佩尔茨曾试图调解双方矛盾。2015年，因佩尔穆特与迪士尼超级英雄电影王牌制作人凯文·费吉产生冲突，艾格解除了其对漫威影业的管辖权。四年后，艾格告知佩尔穆特将失去对漫威电视部门的管理权。应佩尔穆特请求，佩尔茨致电艾格，强调这位漫威高管多年来创造了巨额利润。“为何要让贝比·鲁斯退出阵容？“佩尔茨质问艾格。最终佩尔穆特保留了漫威玩具、电子游戏授权及漫画出版业务，但失去了电视部门控制权。迪士尼董事会在1月会议上同意支持包括前摩根士丹利CEO詹姆斯·戈尔曼和前天空集团CEO杰里米·达罗赫在内的提名名单。观察人士认为戈尔曼对迪士尼的继任规划极具价值，因其刚带领摩根士丹利完成类似过渡。

佩尔穆特指出当前迪士尼治理与2000年代初艾斯纳时期如出一辙——当时批评者指出董事会成员包含时任CEO的私人律师、阿斯彭度假别墅设计师及其子所在小学校长。

“艾格就是艾斯纳的翻版，整个董事会都是他的朋友，“佩尔穆特接受采访时表示。他强调必须重组董事会以增强独立性。

除一人外，现任所有迪士尼董事均是在艾格首次担任CEO或执行董事长期间任命的。迪士尼表示，除前美国贸易代表迈克尔·弗罗曼外，艾格在现任董事加入董事会前与他们并无私交。未来几周，特里安预计将列出其认为应该被替换的董事会成员名单，并提供更多关于其寻求的战略变革的信息。

迪士尼曾多次濒临危机边缘。

1984年艾斯纳从派拉蒙跳槽至迪士尼时，为这个自华特·迪士尼去世后萎靡近二十年的公司注入了新活力。

他通过提高主题乐园票价提振盈利，并重用了杰弗瑞·卡森伯格等优秀制片厂高管，后者推出了《狮子王》《阿拉丁》等动画爆款。

但他也犯过错误并树敌。1995年他聘请好友、创新艺人经纪公司创始人迈克尔·奥维茨担任迪士尼总裁，向董事会保证这位新人是绝佳接班人。两人迅速爆发冲突，合作关系仅维持16个月。

当奥维茨带着价值1.38亿美元的现金股票黄金降落伞离职时，股东和董事们震怒。艾斯纳因屡次提拔又打压多位潜在接班人而声名狼藉。

《阿拉丁》诞生于1990年代初迪士尼动画复兴时期，全球票房超5亿美元，成为1992年最卖座电影。照片：博伟电影公司/Everett Collection随着迪士尼在艾斯纳二十年任期后半段的经营状况转差，他开始受到更严格的审视。动画业务萎靡不振，2000年代初的《变身国王》和《牧场是我家》等作品票房惨败。当福克斯家庭频道后来难以找到自身定位时，迪士尼董事会质疑公司以52亿美元从鲁珀特·默多克的新闻集团收购该有线电视网是否明智。

此后，董事会对收购变得更加保守。例如，据知情人士透露，2003年和2004年，迪士尼曾就收购视频游戏制造商动视暴雪进行谈判，但谈判最终破裂，这些谈判此前未被报道过。

投资者变得焦躁不安，导致前董事会成员斯坦利·戈尔德和罗伊·迪士尼发起反对艾斯纳的运动。在2004年一场灾难性的股东投票后，艾斯纳辞去了董事长职务，一年后又放弃了CEO的头衔。

当艾格在2005年接任CEO时，他专注于大型收购和特许经营权，以扩大迪士尼在全球的影响力。艾格首次任期的成果令人信服，包括一系列票房超过10亿美元的热门影片和令同行羡慕的股票表现。

在首次担任CEO期间，艾格至少为三位高管——拉苏洛、长期担任业务高管的前首席财务官汤姆·斯塔格斯和前战略主管凯文·梅耶——安排了接替他的位置，但最终却一再延长自己的合同，导致他们离开迪士尼。

艾格最终亲自挑选的继任者查佩克于2020年2月出任CEO。艾格以执行董事长的身份又留任了18个月，期间与查佩克多次发生冲突。据《华尔街日报》此前报道，2021年底退休后，艾格曾向密友透露查佩克表现糟糕。

2022年11月艾格同意回归时，曾表示将留任两年。到次年夏季，董事会将其合约延长至2026年，艾格称届时必定卸任。目前被视为潜在接班人的迪士尼高管包括：迪士尼娱乐联合主席达娜·瓦尔登与艾伦·伯格曼，以及主题乐园与消费品业务负责人乔什·达马罗。

有线电视巨头康卡斯特始终是迪士尼商战剧中的常驻角色。早在2004年，艾斯纳就曾遭遇康卡斯特CEO布莱恩·罗伯茨发起的恶意收购。迪士尼最终击退了这次进攻，但动摇了艾斯纳的领导地位，前董事会成员称此事加速了他从CEO之位跌落。

如今艾格必须再次与罗伯茨对决——这次不是作为被收购方，而是作为买方，收购康卡斯特持有的流媒体平台Hulu 33%股权（迪士尼持有Hulu多数股权）。知情人士透露，双方正在协商确定这部分股权的价值，目前内部估值差距高达数十亿美元。

艾格迪士尼传奇的终章仍在书写。他很可能在维权投资者之战中胜出，通过交易强化迪士尼流媒体业务，并为电影制作重注魔力。艾格最负盛名的"将迪士尼知识产权转化为爆款IP"的专长，将再次面临考验。

“没有人比鲍勃做得更好，或者知道如何做到这一点，”科蒂克说。

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宾客们聚集在奥兰多华特迪士尼世界的魔法王国主题公园观看每日角色表演。照片：《华尔街日报》的扎克·威特曼过去与现在的照片：埃弗雷特收藏（4）；路透社（3）；彭博社（2）；美联社；盖蒂图片社（3）