强生公司无法向华尔街不再有眼泪 - 《华尔街日报》

强生公司迫切希望摆脱其含滑石粉婴儿爽身粉带来的困扰。图片来源：Mario Tama/Getty Images强生公司 周二再次交出稳健的盈利报告，但这不足以安抚华尔街。

该公司医疗器械业务第四季度增长13%，总销售额增长7%至214亿美元，略高于华尔街预期。但对部分投资者而言，婴儿爽身粉诉讼的不确定性仍是难以逾越的障碍。

周二，强生首席财务官约瑟夫·沃尔克接受《华尔街日报》采访时表示，公司已初步同意支付约7亿美元，以和解40多个州对其含滑石粉婴儿爽身粉营销行为发起的调查。

他表示，这份在美国大多数州达成的原则性协议是公司试图"合理解决此事"的重要一步。

虽然与各州总检察长达成的协议是利好消息，但潜在责任中最大头的部分仍未解决。投资者认为，对于公司试图通过第11章破产程序和解的数万起诉讼，他们仍缺乏清晰认知。去年该公司通过子公司提出"德州两步走"破产计划，拟支付至少89亿美元解决人身伤害诉讼，但新泽西州破产法官否决了该计划。强生表示将就2023年新泽西州的裁决向美国最高法院上诉，同时寻求其他途径彻底解决滑石粉诉讼。

原则上，若投资者今日被告知诉讼案将以公司承担约100亿美元代价达成解决，股价将会飙升。对于一家预计本十年末年度销售额将突破1000亿美元的企业来说，分散在多年支付的100亿至150亿美元和解金额应在可控范围内。

华尔街面临的难题在于：法律责任难以建模，且解决时间无法预判。瑞穗证券医疗健康股票策略师Jared Holz指出：“由于滑石粉诉讼悬而未决的复杂性，强生股票仍是许多大型资管机构低配标的。“在法律阴云消散前，部分投资者仍将对持有强生股票持谨慎态度。

资产管理公司Bahl & Gaynor的医疗健康板块投资组合经理Kevin Gade正是这类投资者代表。尽管他称赞最新财报表现稳健，但也强调投资者并不擅长预测重大侵权诉讼结果。

“永远不要低估这类大型法律纠纷中极端不利结果的尾部风险，“他表示。Gade补充道，高层管理者耗费在诉讼应对而非企业战略上的时间成本同样难以量化。高级管理层

强生维持2024年运营销售额增长5%-6%的预期，调整后每股运营收益10.55-10.75美元，中值反映7.4%的健康增速。15倍的远期市盈率使强生估值低于大盘。但Gade指出，强生的长期增长前景并不显著优于同行——无论是制药领域的艾伯维、默克，还是医疗器械领域的雅培、史赛克——“不足以让人甘愿承担这种风险”。艾伯维和默克的远期市盈率分别为14.6倍和14倍，略低于强生；而增长更快的雅培和史赛克则超过20倍。

强生公司股价周二下跌1.6%，使得今年迄今涨幅收窄至约2%。

该公司已不再销售滑石粉婴儿爽身粉。去年，强生将其消费者健康业务分拆为独立公司Kenvue，后者销售以玉米淀粉为原料的强生婴儿爽身粉。但强生仍保留美国市场滑石粉产品的相关法律责任。

投资者的担忧颇具讽刺意味：多年来强生在业务运营方面始终保持着高度可预测性。华尔街同样在寻求法律层面的确定性。

联系作者David Wainer请致信 [email protected]