中国股市暴跌已成为一个政治问题——《华尔街日报》

对中国经济的疑虑加剧了中国股市的持续下跌。图片来源：str/Agence France-Presse/Getty Images中国最具影响力的政界人士开始对股市感到不安。

自2020年以来，中国基准沪深300指数已下跌逾三分之一，目前正进入连续第四年下跌。包含许多中国大型企业股票的香港恒生指数今年迄今已下跌10%，成为亚洲表现最差的主要股指。

这轮抛售潮已引发外资撤离，促使国内散户转向更安全的资产，并促使专注于新兴市场的基金采取将中国排除在投资组合之外的策略。

中国高层官员已注意到这一情况。

中国最高行政机关国务院周一表示，有关部门应采取更有力、更有效的措施来稳定市场、提振信心。国务院呼吁完善监管制度、提高透明度，并着力提升上市公司质量。

分析人士称，这次由国务院总理李克强主持召开的国务院常务会议是对股市抛售的直接回应。这引发市场猜测中国正计划出台大规模刺激方案以提振股市，不过市场参与者表示具体细节尚不明确。

香港基准恒生指数应声上涨，收盘涨幅达2.6%，创下今年最佳单日表现。中国内地的沪深300指数和上证综指也小幅收高。

此次会议召开前数日，股票分析师已注意到政府强力托市的另一迹象：所谓"国家队"——即受北京方面推动时而购入股票及其他资产的一批国资关联企业——突然大举买入。分析师通常将国家队定义为包括保险公司、养老基金和中国主权财富基金在内的机构。

据知情人士透露，这些投资者最早于上周就开始大举买入交易所交易基金(ETF)。研究公司泽奔咨询的数据显示，周一中国规模最大的五只ETF合计净流入资金达50亿美元，创历史最高单日纪录。

“这类资金投放会持续多久仍不确定，“泽奔咨询创始人张磊德表示，“但可以这么说：对我们而言，政策信号比资金本身更重要。”

这些举措表明，北京方面对股价持续下跌的紧迫感日益加剧，而对中国经济的疑虑加剧了股市跌势。

中国政府与股市的关系可谓爱恨交织。它曾多次抑制股市大涨并打击投机行为。但政府将经济转型为科技主导型的计划，部分要依赖从股市投资者那里筹集数千亿美元资金。

中国正面临通缩压力、消费者信心不足以及房地产市场的持续低迷。许多经济学家在2023年初曾对后疫情时代的经济复苏持乐观态度，但一系列令人失望的经济数据逐渐消磨了他们的信心。

官方数据显示，2023年中国经济增长5.2%，基本符合政府目标。高层官员试图向外国投资者保证中国的长期潜力。本月早些时候在瑞士达沃斯世界经济论坛上，李总理表示经济能够"应对起伏波动”，并大力宣传在华投资优势。

但许多投资者并不买账。

“股票估值跌至深渊般的低位，表明官方反复强调实现实际增长目标的说辞与市场对名义增长健康性的深度怀疑存在巨大脱节，“道富银行亚洲宏观与投资策略主管安尼达·米特拉指出，“必须弥合或至少正视这种脱节，股市状况才能好转。”

投资者的担忧之一在于，据估算中国经济增长多年来高度依赖占经济总量约四分之一的房地产行业。尽管政府试图推动经济从房地产向其他领域转型，但迄今成效最多只能说是喜忧参半。

最新举措延续了去年为支撑市场而实施的一系列政策微调。财政部下调股票交易印花税**–**交易税，以激励中国庞大的散户投资者重返市场。证券监管机构承诺降低指数基金注册门槛，并简化外资购股流程。

“我相信政府将持续探索提振市场信心的举措，直至目标达成，”GAM投资公司投资总监简诗·科尔特西表示。

过去一年左右中国股市的暴跌尤为刺眼，因为其他市场表现强劲。美股去年大幅上涨，并于本周创下历史新高。日经225指数2023年上涨28%，目前处于三十多年来的最高水平，今年迄今涨幅已达9.1%。

部分中国散户投资者已加入抢购日股的热潮。金融数据提供商万得数据显示，上周四只跟踪日经225指数的中国上市ETF交易额达约26亿美元，创下单周成交量历史纪录。

去年末，高盛分析师预测沪深300指数2024年将上涨约16%。摩根大通与摩根士丹利分析师同样认为中国股市年底前有望走高。

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