灰度引领比特币ETF之争，如今其基金正流失数十亿美元——《华尔街日报》

2022年，在美国证券交易委员会（SEC）拒绝其将比特币信托转为ETF的申请后，灰度公司对SEC提起诉讼。图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News这家迫使美国监管机构批准比特币交易所交易基金（ETF）的加密资产管理公司，自产品推出以来已损失数十亿美元。

根据彭博行业研究截至上周五的数据，自1月11日灰度比特币信托（Grayscale Bitcoin Trust）转为ETF以来，投资者已赎回28亿美元。

相比之下，九只新推出的现货比特币ETF在前六个交易日内吸引了约40亿美元的资金流入，其中贝莱德（BlackRock）和富达投资（Fidelity Investments）的基金各自吸引了超过10亿美元的资金流入。

截至上周五，灰度比特币基金仍以229亿美元的资产规模位居首位。

美国证券交易委员会（SEC）本月早些时候批准了现货比特币ETF的推出，此前该机构多次以基础市场易受欺诈为由拒绝此类基金的申请。在批准比特币ETF时，SEC主席加里·根斯勒（Gary Gensler）表示，去年一项有利于灰度的法院裁决迫使了这一改变。

多年来，灰度比特币信托（股票代码GBTC）是个人投资者接触比特币而无需直接购买加密货币的少数选择之一。但GBTC并非ETF，投资者无法轻松赎回其持有的比特币份额。该基金的份额交易价格相对于其持有的比特币基础价值存在溢价或折价。自2021年初以来，该基金的交易价格相对于其持有的比特币基础价值的折价幅度越来越大，2022年12月达到近50%的峰值。

灰度在2022年起诉了美国证券交易委员会（SEC），此前该机构拒绝了其将比特币信托转为ETF的申请。该基金在转型为ETF后，其折价已缩小至接近零。

摩根大通的分析师表示，投资者因GBTC价格上涨而获利了结，并转向费用较低的竞争对手，这拖累了加密货币市场的走低。

加密货币投资者曾希望新的比特币ETF能够释放个人投资者涌入比特币的大量资金，从而推高这种数字货币的价格。但自SEC批准以来，比特币价格已下跌超过10%。这种最大的加密货币周一下午交易价格为39,852美元，低于1月10日基金获批时的46,000美元。

资产管理公司之间的一场激烈的费用战甚至在基金推出前就已爆发。尽管灰度将其比特币信托的费用从2%降至1.5%，但包括贝莱德和富达在内的竞争对手在前几个月提供了低至零的促销费率。

灰度的首席执行官迈克尔·索南辛表示，考虑到其“流动性、紧密的价差和十年的业绩记录”，该基金1.5%的费用是合理的。

乔治·博丹，一位67岁居住在肯塔基州科文顿的退休航空公司机长，表示他将很快出售其GBTC股份，并将收益重新投资于贝莱德、富达和VanEck提供的类似基金。自2020年以来一直是灰度基金投资者的博丹表示，GBTC的1.5%管理费使其在竞争对手中显得另类，是“一个严重的错误”。

一些投资者尽管面临高额费用仍坚持持有GBTC的一个原因可能是税务问题。在应税账户中持有GBTC并考虑转向更便宜ETF的投资者，可能会面临巨额资本利得税单。对于那些在该基金以大幅折价交易时买入、目前坐拥巨额收益的投资者而言尤其如此。

据知情人士透露，已破产的加密货币交易所FTX出售了其持有的绝大部分GBTC份额。

根据破产申请文件显示，截至去年10月，FTX持有超过2200万份GBTC，价值5.97亿美元。FTX拒绝置评。

灰度销售与分销董事总经理约翰·霍夫曼表示，GBTC作为资产规模达280亿美元的最大现货比特币ETF推出才几天时间，投资者往往会将大型资本市场ETF用于多种投资策略。

“我们预计GBTC多元化的股东基础将继续实施影响资金流入和流出的策略，“他说。

请致信Vicky Ge Huang：[email protected]和Alexander Saeedy：[email protected]