别惹德州——问问花旗就知道了 - 《华尔街日报》
James Freeman
图片来源：克里斯·赫尔格伦/路透社一些企业仍需付出代价才能明白，涉足与自身业务无关的政治辩论是疏远客户、错失良机的捷径。对于华尔街从业者而言，牢记这一教训尤为重要——他们身处左翼主导的地区，而美国经济实力正持续向更温和的管辖区转移。
这就引出了花旗集团的故事，该公司迅速从市政金融领域的领军者沦落到彻底出局。《华尔街日报》的希瑟·吉勒斯报道称：
当破产的阿拉巴马州杰斐逊县需要为新债券发行寻找买家时，花旗在场；当底特律在削减债券持有人收益后谨慎重返市场时，花旗在场；当波多黎各债务重组监督委员会需要咨询时，花旗在场。
如今无论经济好坏，市政当局都需另寻他处。作为美国州和地方政府债券顶级交易商长达二十五年的花旗，将于今年初退出这个四万亿美元的市场。
导致这次业务收缩的挑战众多——部分源于拜登时代通胀迫使美联储加息。但花旗自身也制造了不少难题。吉勒斯女士报道指出：
2018年佛罗里达州帕克兰校园枪击案后，花旗集团在枪支管控问题上表明立场，出台政策停止向向21岁以下人群售枪的零售商提供银行服务。高管们清楚这可能引发市政债券业务风险，但公司仍坚持推进。
得克萨斯州2021年实施反制，立法禁止与歧视枪支行业的企业合作。在这个全美人口增长最快的州，花旗开始失去学校和道路建设项目的承销资格。
本专栏并非唯一记录美国人口、资金和机遇南迁现象的媒体。但不知何故，大型金融机构的掌舵者们似乎仍难以理解这种趋势的深意——或许他们只是无法抗拒用股东资金表达个人政见的冲动。
无论哪种情况，执着于党派立场的金融机构都将错失巨额商机。因为更多居民、更多学校和道路意味着更多债券承销需求。凯伦·皮罗格近日为《债券买家》撰文指出：
得州2023年发行590亿美元市政债券，从长期占据榜首的纽约和加州手中夺魁。
根据伦敦证券交易所集团数据，这些由得州政府机构、城市、县、学区等发行的债务占全国总发行量的15.5%，使孤星之州自1981年（当年发行29亿美元）以来首次登顶。
2022年，德克萨斯州以476.6亿美元的债券发行量位居全美第二，仅次于纽约州，领先于加利福尼亚州。
德州并非唯一对花旗集团激进政策持抵触态度的地区。事实上，该银行早前已收到预警信号。当《华尔街日报》记者David Benoit在2022年报道花旗枪支政策时，该银行仍毫无悔意：
“我们努力制定了兼顾平衡与合理的方案，也预见到可能付出某些代价，“枪支政策设计者、花旗集团公共事务负责人Ed Skyler在声明中表示，“回顾政策制定时的背景及后续发展，我仍为这一政策所彰显的企业精神感到自豪。”
正如Benoit先生所述，该银行曾希望其他企业效仿其政策：
Skyler先生于2018年3月22日宣布该政策时写道：“我们希望召集金融服务行业同仁及其他利益相关方，共同应对这些挑战。”
但同业机构并未将花旗视为典范。值得注意的是，虽然花旗似乎重视金融业外"利益相关方"的意见，却忽视了至少一位重要企业客户的忠告。Benoit报道称：
花旗银行家曾飞赴密苏里州会见Bass Pro Shops创始人Johnny Morris。该银行曾为其2017年收购Cabela’s提供融资，并试图争取更多合作机会。 Morris先生拥有大批露营、垂钓和狩猎爱好者的狂热追随。当银行家们参观其旗舰店时，不断有顾客拦住Morris先生请求合影。
据一位与会者透露，莫里斯先生表示他已研究过这些问题，并认为花旗集团的政策流于表面。他告诉银行家们，他的客户都是守法持枪者，实施新规将是一场灾难。
该人士回忆称，莫里斯先生对他们说：花旗员工和客户希望你们这么做，之后你们会感觉良好。但他强调，自己的客户需要他捍卫宪法第二修正案。
双方最终同意分道扬镳。
如今花旗正剥离其市政债券业务。
对于仍留在市政债券市场的银行而言，它们也可以选择疏远美国某些地区，专注于服务符合"利益相关方"友好政策的辖区。但需谨记，当涉及基础设施融资时，不负责任的治理同样会带来挑战。Gabriel Greschler在《圣何塞水星报》的报道中披露了当地铁路项目的情况：
山谷交通局审计长发布的严厉报告批评该机构对圣何塞BART延长线的管理——该项目已遭遇成本激增和工期延误——发现工作人员存在"透明度缺失"和关于项目成本的"误导性"沟通。
由VTA的斯科特·约翰逊于1月11日完成的评估指出，该机构内部申请拨款时使用的价格预测与其公开否认的数据一致，且工作人员长期"漠视"联邦数据显示的轨道交通延长线成本正在急剧上升。
斯科特的调查聚焦于早期预估仅数十亿美元的成本，如今简直是小巫见大巫——VTA最新估算延伸线将耗资惊人的1220亿美元，成为全美最昂贵的交通提案之一。
或许这些"利益相关方"应该发挥实际作用，要求政府提高财政透明度。
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致罗恩·德桑蒂斯的俳句
白宫梦未竟，
海军天文台里，
筑起魔法王国？
——匿名
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詹姆斯·弗里曼是《代价：特朗普、中国与美国复兴》的合著者，同时参与撰写了《借来的时间：花旗银行两个世纪的繁荣、破产与救助》
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（特蕾莎·沃佐协助编辑本栏目，感谢托尼·利马）
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