投资者撤离中国转投日本市场 - 华尔街日报

日本日经225指数今年已上涨9%。图片来源：Eugene Hoshiko/Associated Press长期以来，日本化妆品和流行文化在中国一直是热门商品，而日本股票则不然。

这一现象正开始改变——中国个人投资者在本国市场低迷之际，正蜂拥买入日本股票，这既是时代的一个标志，也强烈暗示了日本股市为何突然表现如此出色。此前在中国投入大量资金的外国投资者需要另寻他处进行国际配置。许多中国国内资本也在寻找出路：而日本比美国更便宜，且潜在的政治和监管风险可能更小。

日本日经225指数今年已上涨9%，仅比1989年的历史高点低6%。另一方面，中国的沪深300指数下跌了6%。包含阿里巴巴和腾讯等科技巨头的香港恒生指数表现更糟：2024年迄今已下跌12%。

与此同时，追踪日本股票的中国上市交易所交易基金表现相当不错。例如，华夏野村日经225 ETF变得如此受欢迎，以至于其交易价格比资产净值高出10%以上，促使该基金公司多次发出警告。该基金周一上涨6.3%，尽管日经指数仅上涨1.6%。过去一周，该基金约有18亿美元的股票易手。其他中国上市的日本ETF也成为类似狂热追捧的对象。

尽管中国个人投资者因追涨杀跌而长期声名狼藉，但这则轶事揭示了一个更宏大的趋势：撤离中国的投资者似乎正拥抱日本市场。

截至1月12日当周，外国投资者净买入9560亿日元（约合65亿美元）日本股票，而2023年全年净买入额仅为约31万亿日元。另一方面，包括香港投资者在内的外资在2024年已净卖出约300亿元人民币（合42亿美元）的沪深港通标的股票——这是连接中国内地与香港交易所的股票市场交易互联机制。

曾在2023年初押注中国经济重启而买入中国股票的外资，近几个月开始抛售。自去年8月以来，他们已累计卖出约2200亿元人民币的中国股票。摩根士丹利上周报告显示，注册地在欧洲、美国和香港的基金2024年已减持16亿美元中国股票。

当然，投资者看好日本还有更深层原因。日本政府推动公司治理改革已提振分红与回购。积极型投资者影响力与日俱增，且日本企业更愿意倾听诉求。沃伦·巴菲特通过重仓日本商社的背书行为进一步提振市场情绪。此外，与全球多数股市一样，日本证交所正受益于美联储加息周期终结。

然而，中国股市的疲软表现也是投资者涌向日本市场的关键原因。逃离中国股市的资金需要寻找一个足够大的市场——尤其是如果基金经理希望维持其在美国以外的整体投资敞口。6万亿美元的日本股市正是理想的新归宿。

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