《华尔街日报》：初创公司允许股东出售代理投票权——“买下我的选票！”

一家新兴交易平台正允许投资者出售投票权，此举引发争议。

股东投票权交易所是加州一家小型初创企业，专门为股东会议投票权举办拍卖会。支持者认为这能帮助普通投资者将闲置投票权变现，批评者则担忧买卖股东投票权存在严重隐患。

其运作模式如下：假设您持有沃尔格林联合博姿股票，但对周四的公司年会不感兴趣。若在该平台注册，您就能以每股1美分的价格出售此次会议的代理投票权。

买方可用您的代理权对沃尔格林会议议程投票——比如董事会选举，或由修女团体提出的要求巨头药房报告香烟废弃物处理的提案。您仍保留股票所有权，下次沃尔格林召开年会时，您可照常投票或再次出售代理投票权。

该交易所顾问安德鲁·夏皮罗表示，出售投票权实质是让投资者从常被闲置的资产中获取额外收益。金融科技公司Broadridge数据显示，个人投资者仅使用了约30%的持股进行投票。

“许多散户投资者放弃投票权，要么是因为不想阅读委托书，要么是觉得自己的投票无关紧要，”维权对冲基金Lawndale资本管理公司执行董事夏皮罗表示。

外行可能会惊讶于买卖股东投票权竟属合法。毕竟在政治选举中，购买选票违反联邦及州法律。

美国企业年会每年产生数十亿张投票。图为1970年代AT&T股东会议现场。图片来源：Bettmann Archive但律师指出，在美国大多数州——尤其是大型企业集中注册的特拉华州——股东出售公司选举中的投票权是合法的。

关键在于购票方可能面临法律风险，特别是当购票方为公司自身时。例如，若公司为阻挠董事会和管理层反对的收购案而购买选票，可能因涉嫌未履行股东利益最大化的受托责任被起诉。

特拉华州衡平法院在1982年裁决中驳回了"投票权买卖本质违法"的主张，称这种观点已经过时。但法院同时警告该行为"极易被滥用"，并指出具体案例可能因欺诈或意图剥夺股东权利而受到审查。

商业领袖、监管者和学者们围绕购买股东投票权的伦理问题已争论数十年。部分人认为建立委托投票市场能强化股东民主，最终提升公司治理水平。反对者则指出，将投票权与股权分离存在风险，因投票权可能落入不希望企业成功者手中。

股东投票权交易所设置了一定防护机制。该初创公司CEO兼创始人普雷斯顿·亚德加表示，要求买方承诺对公司股票持有净多头仓位——例如做空该股的投机者就无法购买投票权。

“存在多种滥用可能性，“他坦言，“但通过前瞻性预判这些情景，我们能够化解或彻底规避风险。”

但得克萨斯大学奥斯汀分校法学教授亨利·胡指出潜在漏洞：假设某投资者持有即将以高价并购的两家公司股份，若其在被收购方占大额股份，可能通过购票推动交易通过——即便对收购方极为不利。

“并非所有购票行为都具破坏性，“胡教授强调，“但当购票方对公司整体持负面经济利益时，可能导致价值毁灭性后果。”

现年25岁的亚德加2021年创立该平台，彼时他刚从波士顿大学计算机科学与哲学双学位毕业。目前初创资金来自亲友资助，但他透露正与战略投资者和财务投资人展开融资谈判。

截至目前，股东投票交易所已交易约20万张代理投票权——这仅占每年美国企业会议数十亿投票中的极小部分。亚德加预计，随着2024年代理权征集季（每年春季众多公司就董事会组成等公司治理事项进行表决的时期）的到来，交易量将增长。

亚德加表示，股东投票交易所的一个潜在增长点是帮助公司达到批准交易或股票分拆等议案所需的法定人数。自新冠疫情以来，对于像AMC娱乐控股这样个人投资者持股比例较高的公司，满足会议出席要求已被证明十分困难。

市场资深人士对股东投票交易所的前景看法不一。有人预测机构投资者会因视投票权交易为不光彩行为而避而远之，也有人认为此类市场的出现是必然趋势。

“华尔街素以将投资拆解成零碎部件而闻名，“投资者与治理咨询公司VMI总裁莎拉·特斯利克表示，“有人创建平台让您出售不感兴趣的投票权并不令人意外。”

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