劳动力供应助力抑制通胀，但可能已无更多潜力可挖——《华尔街日报》
Amara Omeokwe
本月早些时候，迈阿密某桥梁工地上的建筑工人。图片来源：Joe Raedle/Getty Images2022至2023年间，许多工人从观望状态重返劳动力市场，通过填补用工缺口、抑制薪资增长，助力美联储对抗通胀的斗争。
但要实现更大幅度的劳动力增长可能面临困难。
这之所以重要，是因为尽管去年通胀大幅回落，但仍高于美联储2%的目标，政策制定者希望看到持续进展后再放松限制性政策立场。
通胀降温部分得益于经济供给侧改善。新冠疫情造成的供应链中断持续修复，雇主也招聘到员工。其结果是：经济打破了"需要付出巨大代价才能抑制通胀"的预期，在消费需求保持韧性、企业持续增聘人手的情况下实现了增长加速。
若没有进一步的供给增长，这种双赢局面可能难以持续——因为通胀进一步降温可能需要需求减弱，而这会抑制经济增长。
美联储政策制定者正在思考经济还能提供多少额外供给的问题。根据他们12月政策会议的纪要，几位官员"评估认为供应链和劳动力供给的修复已基本完成，因此通胀持续回落可能主要需要依靠产品和劳动力需求的进一步疲软"。（少数官员认为供给端还存在改善空间。）
美国劳工部数据显示，随着经济陷入短暂但严重的衰退，疫情期间初期劳动力（指已就业或正在求职者）骤减逾800万人。劳动参与率（即适龄工作人口中实际参与劳动的比例）在2020年2月至4月间下跌超过3个百分点。
随着疫情消退，劳动力市场在2022年和2023年迎来显著复苏。去年劳动力规模增长约240万人，略低于2022年260万的增幅，但两者均超过疫情前2019年的增长水平。去年的增长主要集中在前八个月，得益于25至54岁黄金年龄段工作者——包括移民群体及其他因疫情原因暂离劳动力市场者的回归。
尽管劳动参与率仍低于疫情前水平，但已从2020年4月的60.1%回升至去年12月的62.5%。
但2023年最后四个月劳动力规模收缩，而雇主仍在持续增加岗位。自8月以来劳动参与率基本保持稳定。黄金年龄劳动者的参与率虽仍维持在近二十年来的最高水平附近，但9月后有所下降。许多年长工作者在疫情初期便退出劳动力市场且未再回归。55岁及以上人群的劳动参与率仍比2020年2月水平低近2个百分点。
消退的激励
美联储始终将薪资增长作为衡量经济中价格压力的指标之一。虽然大幅加薪对劳动者有利，但若雇主将成本转嫁给消费者，则可能加剧通胀。
2022至2023年间，雇主通过大幅加薪从有限的劳动力池中争夺大量空缺职位。女性与可能面临就业障碍的美国人是响应最积极的群体，更大规模地加入了劳动力市场。堪萨斯城联储研究人员发现，疫情复苏期间强劲的劳动力市场使黄金年龄黑人群体的劳动参与率和就业率提升尤为显著。
随着特朗普政府时期及疫情初期积压的移民申请逐步处理完毕，劳动力中外籍工人比例攀升至历史新高。
随着劳动力短缺缓解，薪资增长与用工需求趋于温和，这有助于消除部分通胀压力。美联储主席杰罗姆·鲍威尔指出，劳动力供给改善是经济在加息抑制下仍表现良好的原因之一。
PNC银行首席经济学家格斯·福彻表示，去年吸引人们进入劳动力市场的周期性因素正在消退，因为薪资涨幅和就业增长双双放缓。
“强劲劳动力市场吸引的大部分人群已加入劳动大军，“福彻称。结合婴儿潮一代退休潮，今年劳动力增长速度可能大幅放缓。
他预估2024年劳动力将增长85万人，年底劳动参与率将达62.7%。
供给与需求的博弈
富国银行高级经济学家莎拉·豪斯指出，若通胀进一步走低主要源于用工需求减弱而非供给增加，其对经济增长的冲击将远超当前水平。
“这意味着企业用工需求降低，领取薪水人数减少，民众可支配收入及经济循环资金缩减，“她分析道，“通过供给端化解劳动力市场引发的通胀压力才是温和之道。”
美联储自去年7月将利率上调至二十多年来的最高水平后一直保持稳定，并计划今年进行三次降息。官员们尚未透露降息可能何时开始。他们强调，在放松当前限制性立场之前，需要确信通胀将会下降。
好消息是：通胀已从2022年的近期峰值降温，距离美联储的目标不远了。根据美联储偏爱的通胀指标，11月物价同比上涨2.6%。剔除波动较大的食品和能源类别后，11月核心价格按六个月年化率上涨约1.9%。
尽管经济学家预计今年经济增长将放缓，但他们下调了对经济衰退的预期。有迹象表明劳动力需求正在减弱，例如2023年底职位空缺减少以及辞职员工数量下降。
劳动生产率似乎正在上升。2023年第三季度的生产率增长率为2020年以来的最高水平。生产率的提高有助于抑制通胀，因为雇主可以通过提高产出来抵消工人工资的增长。
招聘网站Indeed的经济学家尼克·邦克表示，这些因素应有助于工资增长继续放缓至更符合美联储通胀目标的水平。
他说：“这某种程度上是劳动力市场影响通胀的关键所在。”
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