经济开始显现常态——住房市场除外 - 《华尔街日报》

周五报告显示，2023年成屋销量跌至28年来最低水平。图片来源：David Paul Morris/彭博新闻社如果你最近没有尝试购房，美国经济看起来似乎正趋于某种常态。但房地产市场仍一片混乱，且这种状况可能长期持续。

当美国商务部下周四公布第四季度国内生产总值时，数据或将显示经济较第三季度以接近2%的年率增长。这将使GDP同比增幅达到约2.8%，与疫情前三年间的年均增速持平。

与此同时，美联储青睐的通胀指标持续降温。将于下周五发布的商务部12月数据可能显示，截至去年12月的六个月中消费者价格以约2%的年率上涨——正好处于央行2%的目标区间。剔除波动较大的食品和能源类别的核心价格涨幅可能更为温和。

最后，劳动力市场正在趋稳。尽管就业增长与薪资涨幅仍显强劲，但已有所放缓。3.7%的失业率与2019年平均水平完全一致。

可以说，一切近乎常态。当然，无法保证六个月后经济仍将保持这种态势。不过，疫情引发的诸多扭曲现象——就业市场大规模洗牌、巨额政府救济、储蓄激增、商品需求飙升、供应链紊乱和通胀失控——似乎已基本被消除。

除了房地产市场。即便从10月底创下的24年高位回落，房地美最新数据显示，30年期抵押贷款平均利率上周仍为6.6%，比疫情前高出约3个百分点。房价也大幅上涨，全美房地产经纪人协会上周五报告称，12月售出的现房（即二手房）单户住宅中位价为38.7万美元，而2019年12月为27.7万美元。两者叠加，购房承受力远不如从前。

问题很大程度上源于供应。由于许多房主在疫情前及初期锁定了低利率，他们不愿搬迁出售。上周五的报告显示，去年现房成交量创下1995年以来新低。

供应在疫情前已是难题。2000年代中期房地产泡沫破裂后，大量小型建筑商倒闭，幸存者及其贷款方变得谨慎。加之许多美国年轻人财务状况严重受损，对首套房的需求也随之减少。

这一问题难有速效解决方案。即便抵押贷款利率明年下降，也不太可能大幅回落至完全消除"利率枷锁"效应。建筑商正在建造更多低价小户型以满足首次购房者，大型建筑商还提供"买低"方案降低买家贷款利率。但增加住房供应并非一键开关那么简单。

反常的是，房地产今年可能反成经济增长动力。首先，去年52周中有33周的30年期抵押贷款平均利率高于当前水平——这意味着现房成交量可能小幅回升。此外，房地产对GDP的影响主要来自住宅建设，而该领域活动似乎即将加速。

周三，全美住宅建筑商协会表示，其衡量建筑商对未来六个月单户住宅销售预期的指标在1月份升至自7月以来的最高水平。美国商务部周四报告称，经季节性调整后，第四季度有109万套住房开工建设——这是自2022年第二季度以来的最高数量。

仅仅因为住房可能对国内生产总值(GDP)有所贡献，并不意味着目前的情况是好的。人们因为担心失去低利率贷款而无法搬家，潜在买家找不到他们能负担得起的房子——这些都是问题。即使今年经济的其他部分最终看起来健康，住房市场也不会。

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刊登于2024年1月20日的印刷版，标题为“住房市场离正常还很远”。