通胀已降温，但并非“暂时性”的——《华尔街日报》

通胀已回落却未引发经济衰退，这让诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·斯蒂格利茨宣称取得胜利。“经济学家们对疫情后通胀性质争论两年多后，现在我们终于知道哪一方是正确的，“他最近写道。“通缩证实了早前的价格上涨是’暂时性的’，主要由供应链中断和需求结构性变化驱动。“斯蒂格利茨先生淡化了美联储在近期通胀下降中所起的作用。

现在宣布通胀终结为时过早。但即便通胀真的结束，也不意味着它曾是暂时现象。忽视美联储货币紧缩政策对抵消疫情期间扩张性政策的重要作用是个错误。根据理性预期理论——即人们会基于所有信息（包括政策制定者的行为）做出决策的观点，紧缩货币政策可以在不引发衰退的情况下抑制通胀。

诺贝尔经济学奖得主罗伯特·卢卡斯和托马斯·萨金特共同发展了这一理论。萨金特的研究表明，一战后奥地利、德国、匈牙利和波兰的恶性通胀，当这些国家实施鼓励可信反通胀政策的财政紧缩后，几乎一夜之间就消失了。

2023年的通胀下降可以用类似逻辑解释。美联储2022年初的紧缩政策向消费者、储户和投资者发出了不会容忍通胀的可信信号。美联储承诺将不惜大幅加息以抑制物价上涨压力，并切实履行了这一承诺。

这显然说服了企业限制价格上涨，以免失去业务。2022年11月，随着美联储持续收紧政策，《华尔街日报》报道称，美国零售商巨头——沃尔玛、塔吉特和亚马逊——告知供应商将不再支付高价，要求折扣并在某些情况下取消订单。零售商对通胀价格的削减鼓励顾客继续购物。这阻止了大多数经济学家预期的经济活动下滑。

但当前的通胀放缓与一战后的经历有所不同。美联储此次的公信力并非源于像当时那样向预算平衡的根本性转变，而是来自央行40年来成功的通胀目标制。这很重要。美国的财政赤字占国内生产总值的6%，对于一个充分就业的和平时期经济体来说，这是一个前所未有的数字。未来，美联储承诺将利率提高到必要高度的公信力可能会在国会限制政府利息成本的政治压力下崩溃。立法者应利用美联储最近成功提供的机会恢复预算平衡。如果不这样做，通胀下降将是暂时的。

西尔伯先生是《沃尔克：坚持的胜利》和《无所失的力量：政治、战争和商业中的万福玛利亚效应》的作者。

2023年5月3日，位于华盛顿的美国联邦储备委员会。图片来源：saul loeb/法新社/盖蒂图片社刊登于2024年1月19日印刷版，标题为《通胀已降，但并非"暂时性”》