《华尔街日报》：8.8万亿美元现金储备令股市多头垂涎

华尔街希望你的资金不再观望。

过去两年利率上升吸引了数万亿美元流入货币市场基金等类现金资产，截至2023年第三季度，货币基金和定期存款规模已超8.8万亿美元。随着利率即将下调，投资者乐观预期这部分资金将重新配置，推动市场下一轮上涨。

37岁的印第安纳波利斯药剂师维韦克·特里维迪将约8万美元（占其总资产10%以上）配置于货币市场基金和通胀挂钩美国储蓄债券（I债券）。他计划最终用这笔现金购买租赁房产，但表示若利率下降导致收益率吸引力降低，会考虑暂时投资蓝筹股。

“我每月都在关注通胀数据，”他说，“如果实际收益率不能超过通胀1.5个百分点，就必须考虑其他策略。”

特里维迪等投资者的决策将成为影响市场走势的关键。美联储将于今年晚些时候降息的预期推动2023年末市场大涨，主要股指逼近历史高位。如今这股热潮正逐渐消退。部分投资者认为市场上涨空间有限，当前估值已充分反映通胀回落且就业市场稳健的理想情景。

华尔街正寄望于货币市场基金资金外流带来新一轮上涨动力。在多年低利率环境后，超5%的收益率曾令人瞩目。若利率下行，投资者可能转向长期回报率最高的美股市场。

债券收益率已从峰值回落，但华尔街提供的利率相对于近年历史水平仍处于高位，这正将现金吸引至货币市场基金。股票也依然显得昂贵，意味着眼下对寻求便宜货的投资者来说，存单利率可能比炒股更具吸引力。

“货币市场基金的资产规模令人震惊，“Baron Capital投资组合经理兰迪·格维茨曼表示，“所有这些闲置资金都在场外观望，等待投资机会。”

26岁的伊丽莎白·卡思卡特在丹佛一家投资公司从事企业融资工作。她表示购房成本已大幅上升，若不采取激进的投资策略将难以实现。

“很难拒绝5.5%以上的七个月期存单利率，这相当划算，“卡思卡特说，“但如果是12个月或更长期限，我不愿锁定资金那么久。我还年轻，想承担更多风险。”

不过，认为利率下降后现金就会涌入市场的预期可能过于乐观。在前几次美联储加息周期中，货币市场基金确实吸收了现金，但当央行开始放松政策时资金并未大量流出。资产规模虽从峰值回落，但仍稳定在远高于历史均值的水平。

投资者通常在市场动荡时期而非收益率较高时动用货币市场。2008年货币基金资产曾达到近货币供应总量的一半，2001年互联网泡沫破裂后也出现过类似激增。

30岁的纽约数据科学家弗朗西斯科·佩尼亚表示，他正将两年期国债、存单和I债券作为资金的临时避风港，目前与丈夫共同为购房首付款储蓄。

“我不希望我的现金躺在银行账户里，不断丧失实际购买力——尤其是在通胀上升的情况下，”佩尼亚表示。如果利率大幅下降，他会选择高收益储蓄账户来保持资金的流动性。

关于现金类产品中有多少资产应被视为可投入市场其他领域的投资，又有多少应视为待储蓄或日后支出的银行存款，目前存在一些争论。自2022年初美联储开始收紧政策以来，美国银行的存款总额已从18.2万亿美元的峰值降至17.4万亿美元。

利率走势将影响从固定收益产品中撤出的资金规模。过去，降息往往幅度大、速度快，旨在遏制危机。华尔街预计这次将采取更平缓的过渡路径，最终利率会远高于近零水平（此前多年利率一直维持在该水平）。交易员的基本预测是，未来几年联邦基金利率将保持在3%以上。美联储官员预计，到2026年底基准利率将降至2.9%。

27岁的管理顾问马克·威金斯现居佛罗里达州迈阿密海滩，目前将收入的17%存入利率为4.4%的高息储蓄账户，另有13%投入401(k)养老金计划。在利率较低时，他会将部分工资直接投入股票和加密货币。他正计划将大部分储蓄用于投资。

“如果利率跌破3.5%，我可能会减少储蓄金额，转而将资金存入投资经纪账户或加密货币，”他说。

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