中国GDP增长乏力 - 《华尔街日报》

1月9日，行人穿过上海浦东陆家嘴金融区的一条马路。图片来源：沈来骐/彭博新闻中国公布的2023年第四季度国内生产总值(GDP)同比增长5.2%，这似乎令全世界艳羡。但仔细一看，就会发现一些令人担忧的迹象。

周三公布的数据显示，如果不计疫情期间，中国经济增速为1990年以来最慢。第四季度工业增加值同比增速逐月放缓。固定资产投资带来希望，但增长很大程度上是由政府支出支撑的，而房地产行业继续举步维艰。

中国官员长期以来一直表示，如果能实现更高质量的增长，即增长源自生产率提高，而不是依赖信贷的迅猛扩张，他们可以接受低于2000年代8%或更高水平的增速。但这种情况似乎并未发生。如果经济增长更有成效，那么经济中处境艰难的部分——比如以零售额增速放缓来衡量的消费——应该会扩张。

相反，中国似乎再次依赖宽松信贷。经济中的总债务与GDP之比已从2021年底的262%升至286%，非金融企业债务与GDP之比已从154%升至167%，尽管经济增长放缓。经济增长放缓的部分原因是国家主席习近平决定给危险的房地产泡沫降温，以及他决定加强对民营企业的政治控制。随着中国人口减少，挑战将成倍增加——2023年出生人口为900万，不到2016年的一半，与2022年相比，2023年人口下降速度加快。

中国仍是一个发展中经济体，尽管规模庞大，它需要快速增长来帮助仍处于贫困中的数亿人口。否则，那些被落下的人将失去机会，对共产党来说也意味着更大的政治风险。北京已停止公布不断攀升的青年失业率数据。

中国经济活力下降将给追逐昔日高速增长的外国投资者带来打击。另一方面，这也可能使西方企业更容易减少对中国的依赖——而印度今年增速预计将超过6%。增长放缓带来的政治压力同样难以预测，尤其是如果这促使习近平及其党内同志通过军事冒险主义来凝聚公众支持。

过去二十年的核心政治经济现实是中国经济快速增长。一个增长放缓的中国所产生的影响，可能不会像许多美国人所想象的那样温和。