《华尔街日报》：法官质疑美国证交会对Coinbase监管权的主张

纽约——周三，一位联邦法官质疑允许美国证券交易委员会（SEC）将其监管规定强加于Coinbase是否会赋予该机构对其无权监督的市场施加影响力。

“我想理解你们的标准为何不会波及收藏品市场或大宗商品市场，”美国地区法官凯瑟琳·波尔克·法伊拉在法庭上对SEC律师表示，“我确实担心你们的论点范围过于宽泛。”

法伊拉正在考虑Coinbase提出的驳回SEC在曼哈顿联邦法院对其提起的民事诉讼的请求。周三长达五小时的听证会结束时她未作出裁决，但预计将在未来几个月内决定。如果她允许全部或部分案件继续审理，此案可能于明年进入审判阶段。

SEC于2023年起诉Coinbase，此前主席加里·根斯勒多年警告加密货币交易平台在美国非法运营。此案对SEC寻求监管加密货币市场及其最大守门人（如Coinbase）至关重要。

美国证券交易委员会希望监管加密货币市场最大的守门人。图片来源：法拉·斯凯基/华尔街日报SEC称Coinbase非法上市至少12种符合证券定义的代币。该机构表示，Coinbase允许用户持有自有数字货币的钱包服务，以及通过代币赚取利息的质押项目，均属非法运营。

美国证券交易委员会（SEC）将其对加密货币的监管主张植根于一宗78年前的最高法院判例，该案为投资合同（区别于股票和债券的一类证券）提供了定义。SEC认为大多数加密货币符合投资合同的标准。这意味着根据该机构规定，Coinbase在未遵循与纽约证券交易所或华尔街经纪商相同规则的情况下不得交易这些资产。

针对Coinbase的诉讼是SEC主席根斯勒监管加密货币行动的核心。SEC已从调查众多发行代币的小型初创公司，转向重点审查和施压少数面向公众销售代币的大型交易所。去年，该机构还起诉了全球最大加密交易平台币安和美国第二大交易所Kraken。

Coinbase辩称大多数加密货币属于商品而非证券。该平台表示，投资者可能期待其升值，就像棒球卡或豆豆娃收藏者那样，但这不足以构成证券属性。

Coinbase主张，加密资产不附带股息等权益或作出其他合同承诺，因此不在SEC管辖范围内。

“这相当于投资豆豆娃公司与直接购买豆豆娃的区别，“Coinbase代理律师威廉·萨维特表示。

Coinbase还认为，1946年确立投资合同定义的最高法院判例（SEC诉豪威案）不适用于交易所。豪威案涉及柑橘园权益的首次发售及投资者获取的利润分成，而加密资产在二级市场转手时，初始发行方已不再参与。

美国证券交易委员会（SEC）律师表示，加密货币无需承诺“持续义务或权利”即可受到资产销售监管。关键在于其营销方式及买家是否依赖代币发行者采取增值行动。

针对Coinbase的论点，SEC执法律师豪尔赫·特雷罗表示：“我们认为他们为投资合约编造了新标准”。

Coinbase主张大多数加密货币属于商品而非证券。图片来源：Shannon Stapleton/REUTERSCoinbase对抗SEC诉讼的核心辩护之一是重大事项原则，该原则要求联邦机构在未经国会明确指示前，不得制定具有重大经济政治影响的法规。

周三听证会上，Coinbase律师主张适用"重大事项"原则应驳回SEC诉讼，称国会未授权SEC监管加密领域，但该机构已越权行事。若法院采纳SEC对证券的定义，将产生"立法影响"并"波及整个行业”。

法官费拉质疑该原则的适用性：“我不确定加密货币行业重大特殊到需要在此适用该原则”。

在听证会早些时候，美国证券交易委员会（SEC）的一位律师表示，加密货币行业未能达到经济重要性的标准，与全球资本市场的规模相比，其影响微乎其微，堪称“四舍五入误差”。

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