华尔街阴云笼罩的一季度仍现曙光——《华尔街日报》

包括美国银行在内的多家大型银行债务承销业务同比增长约三分之一。图片来源：Spencer Platt/Getty Images华尔街去年收官时并未掀起太大波澜。但考虑到从贷款到财富管理、交易和投行等大型银行其他主要业务线面临的挑战，交易和投行业务可能在2024年成为它们的最佳选择。

华尔街五大银行第四季度的投行业务收入（来自股票和债券发行以及并购咨询）同比增长约3%。随着市场进入政治、利率和经济增长充满不确定性的一年，第三季度业绩公布后人们谈论的“萌芽”依然稀少。

然而，这并不是说没有任何积极迹象。首先，债务资本市场出现了增长。虽然像首次公开募股这样的股票发行可能波动较大，但企业通常会出于更长期的目标进入债券或贷款市场。美国银行、花旗集团、高盛、摩根大通和摩根士丹利第四季度的债务承销业务同比增长约三分之一。

债券发行可能成为银行向企业贷款艰难环境的另一面，这正是2024年所呈现的局面。银行可能不想资助的项目，投资者或许愿意接手。这可能是资金流向大型银行股票而非区域性银行的原因，后者没有庞大的华尔街承销部门。

在交易方面，各银行和业务的表现参差不齐。虽然股票交易收入在多数银行有所上升，但固定收益、外汇和大宗商品交易收入大多持平或下降。

然而，深入分析会发现一些分化现象。高盛第四季度的固定收益中介业务收入同比下降超过三分之一，但该部门内的融资业务（包括向华尔街客户提供贷款，如向私人投资公司和贷款发起人提供贷款）仍然有所增长。其他银行也呈现类似模式，市场交易方面的收入下降，而与利息相关的交易收入则上升。

所有这些表明，尽管像那些对利率或相对货币走势进行大额押注的对冲基金等客户可能持谨慎态度，但对传统银行业之外的贷款增长融资需求仍然存在。

根据美联储的周度数据，总体而言，2024年初美国大型银行的贷款规模与过去一年大致持平。截至1月3日当周，对企业的商业和工业贷款下降了近2%。但对非银行金融机构的贷款增长了6%以上——目前约占这些大型银行全部贷款的10%。

再次说明，这意味着服务于非银行金融客户的银行——如私募股权公司和其他贷款机构——可能会随着谨慎的商业银行业务流失而逐步获得更多业务。

在此背景下，高盛成为财报季迄今同行中唯一股价上涨的银行并不令人意外。周二午盘时其股价上涨1.8%，此前该公司公布了财报。高盛尤其致力于在固定收益融资领域快速增长。

与此同时，摩根士丹利股价表现挣扎，周二下跌超3%。近年来作为该股竞争优势的财富管理部门仍面临压力，第四季度净收入与去年同期基本持平。在高利率时期投资者偏好现金，这可能导致财富管理机构通常收取高额费用的领域（如交易和主动管理基金）业务量减少。

现在断言投行或交易业务即将复苏还为时过早。但至少华尔街巨头们正涉足一些今年可能实现增长的领域，而这将以牺牲支撑大多数贷款机构的传统活动为代价。仅这一潜在优势就足以让它们在银行业可能面临艰难的一年中脱颖而出。

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