忘掉网红股和比特币吧，这些投资者正在寻找优质资产——《华尔街日报》

去年12月伦敦体育场出现可口可乐卡车的身影，该公司被视为业绩稳定的企业。图片来源：Zuma Press在一场全面上涨的行情将主要股指推至接近历史新高后，一些投资者只想要优质股。

他们正在寻找优质股票，广义上定义为具有增长、可靠利润和强劲资产负债表等某些组合的公司股票。这些股票的范围很广，从最近表现抢眼的微软(Microsoft)和英伟达(Nvidia)，到可口可乐(Coca-Cola)和强生(Johnson & Johnson)等表现稳定的企业。

包括高盛(Goldman Sachs)、瑞银(UBS)和富国银行(Wells Fargo)在内的多家银行建议投资者在展望来年时买入优质股票。由杰里米·格兰瑟姆(Jeremy Grantham)共同创立的资产管理公司GMO于11月推出了一只专注于优质股的主动管理型交易所交易基金(ETF)，这是该公司的首只ETF。

他们感兴趣的一个主要原因：优质公司往往在增长放缓时比其他公司表现更好——华尔街多数人预计今年会出现这种环境——它们凭借稳定的财务业绩、低债务、大量现金持有量或其他稳健的业务基本面而免受冲击。瑞银分析师表示，根据历史数据，在经济降温但保持扩张的六个月期间，MSCI ACWI优质股指数比MSCI全球指数高出1个百分点。

这种可靠性往往使得优质股票相对昂贵，这意味着投资者可能在大涨行情中错失部分收益。但对于那些担心年初动荡后股市和债市近期涨势难以持续的人来说，选择优质股提供了一种既能保持投资，又能在市场转向时缓冲部分冲击的方式。标普500指数2024年初上涨0.3%。

未来几天，投资者将仔细研究高盛、航运风向标J.B.亨特运输服务公司以及油田服务公司SLB等企业的财报，同时试图评估经济强度。周一因马丁·路德·金纪念日休市。

投资顾问公司GYL Financial Synergies首席执行官杰拉尔德·戈德伯格表示，其公司在2022年调整了模型投资组合以增加优质企业敞口。一年后，这一举措取得了成效。

“我们的理论依据是，历史上当经济放缓或收缩时，更优质的公司会拥有更高信用评级和更强健的资产负债表，”他说，“相比低质量企业，这些具备更宽护城河的公司往往表现相对更好。”

根据FactSet数据，iShares MSCI美国质量因子ETF在2023年上涨29%，领先于标普500指数24%的涨幅。但该基金在2022年下跌22%，落后于指数19%的跌幅。

一些研究表明，在考虑风险因素后，优质股票确实能提供更好的回报。AQR资本管理公司的克里夫·阿斯尼斯、安德烈亚·弗拉齐尼和拉斯·佩德森在2013年发表的论文发现，尽管成本较高，但"优质股票存在强劲且持续的异常收益"，押注优质股票并做空弱势公司股票的策略在美国及其他地区都能获得显著收益。

詹森研究主管艾伦·T·邦德表示，优质企业通过可持续竞争优势、增长潜力和财务实力创造价值。他还关注灵活性指标——如自由现金流创造能力及新项目投资机会。

“我们聚焦优质企业时并不总是追求爆发式增长，但需要具有吸引力的长期增长，更重要的是这种增长必须可预测。“他说道。

英伟达首席执行官黄仁勋在去年某活动上。图片来源：ANN WANG/路透社近期这类企业包括"科技七巨头"中的部分公司——谷歌母公司Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达及特斯拉——它们推动了去年股市上涨。其中多家公司是iShares ETF的最大持仓标的。

有人担忧，这表明投资者是在追逐短期表现，而非选择优质企业。邦德警告称，坚持质量导向需要系统性方法和长期承诺，即便该策略暂时不受市场青睐。

另有人指出，“质量因子"的定义本身难以把握。晨星分析师本·约翰逊2019年撰文称，质量因子"可能是投资领域最模糊的概念”，投资者最好将其作为增强整体投资组合的工具，比如通过包含多种因子的基金来实现。

“价格才是关键——或许比任何因素都重要，“他写道。

格兰梅德投资策略副总裁迈克尔·雷诺兹表示，该公司已转向质量因子策略。尽管经济学家对美国增长持乐观态度，但他认为经济衰退的担忧仍居高不下。

“我们观察了过去五六次熊市，质量因子整体表现优异，且优质股在经济衰退引发的市场动荡期间往往表现稳健，“他说。

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