加密货币的最后坚守者 - 《华尔街日报》

布莱恩·阿姆斯特朗已成为加密货币领域的新面孔。

他于2012年联合创立的加密货币交易所Coinbase Global ，在一系列高调倒闭和政府打击行动后，成为少数屹立不倒的大型数字资产公司之一。阿姆斯特朗昔日的竞争对手——FTX创始人山姆·班克曼-弗里德与币安创始人赵长鹏（曾拥有远比他更大的影响力与财富）如今要么身陷囹圄，要么面临牢狱之灾。

尽管行业遇冷且连续多季度亏损，阿姆斯特朗仍在持续扩张Coinbase。作为首席执行官，他推动公司进军海外市场，推出新产品并与华尔街资产管理公司建立商业合作，以降低对加密货币交易收入的依赖。

值得注意的是，上周开始交易的比特币现货ETF中，有八只由Coinbase担任托管机构。其托管部门负责比特币的安全存储，并将按基金资产总规模收取费用。

面对监管机构对加密行业的整顿，阿姆斯特朗的态度愈发强硬。去年他花费大量时间在华盛顿特区游说推动加密立法，聘请前议员担任顾问，并向支持加密货币的超级政治行动委员会个人捐赠超百万美元。

首场考验将于周三来临，届时Coinbase将请求联邦法院法官驳回美国证券交易委员会(SEC)去年对该公司提起的高风险诉讼。该机构于6月起诉Coinbase，指控其提供和上市未注册的证券等行为。

在加里·詹斯勒领导下，美国证券交易委员会一直主张大多数加密代币属于证券。图片来源：Andrew Harrer/Bloomberg News行业观察人士表示，驳回请求的成功几率渺茫。SEC长期认为大多数加密代币属于证券类别，该类别包括股票和债券等资产。向公众出售未在SEC注册的证券将使发行方因违反投资者保护法而承担责任。该机构指出Coinbase交易的至少13种加密资产属于证券，应在发行前向监管机构注册。

Coinbase一直呼吁美国监管机构为加密行业制定明确规则。该公司认为，在加里·詹斯勒领导下的SEC正在采取"仅靠执法"的方式，通过个案来确立法律。

这一策略并非总是奏效：詹斯勒上周批准新型比特币ETF（主要由于另一起诉讼中的法律挫败所推动），对该机构而言是一次显著失利。

Coinbase首席法务官保罗·格雷瓦尔在接受采访时表示，若法官允许美国证交会的诉讼继续进行，该公司可能将诉讼拖延至2025年甚至更久才会进入庭审阶段。

曾任美国证交会执法部门主管的律师丽莎·布拉干萨指出：“本案被驳回的可能性极低。Coinbase主张其平台上线代币不属于证券范畴，这一论点将很难得到证明。”

若Coinbase最终败诉，监管机构可能强制其拆分交易所、经纪及清算业务。该公司还面临下架争议代币、叫停质押服务的风险——该服务允许投资者通过加密资产赚取利息。据瑞穗证券分析师丹·多列夫估算，公司约三分之一营收将受到影响。

在行业丑闻导致加密货币价格暴跌后，Coinbase持续面临盈利困境。加密数据提供商CCData显示，该公司在11月录得连续第七个季度亏损，整体市场份额持续萎缩。目前其正尝试开拓美国以外市场并探索新盈利模式——2022年该公司超80%营收来自美国本土。

分析师对Coinbase托管业务的盈利前景存疑，该业务2023年前三季度仅创收约5000万美元且以利润率低下著称。随着资管公司围绕新型比特币现货ETF展开费率大战，长期来看可能侵蚀Coinbase托管业务收入。若投资者更倾向通过ETF而非交易所平台购买比特币，这类基金的普及反而可能对Coinbase产生反效果。

围绕这些基金的热潮推动比特币价格再度飙升。目前比特币价格徘徊在43,000美元左右，较去年1月的17,000美元大幅上涨。Coinbase的股价去年也大幅攀升，翻了两番，突破170美元，使公司市值超过400亿美元。不过这仍远低于该股2021年350美元以上的峰值。

在此背景下，阿姆斯特朗加强了他在加密货币领域的影响力攻势。

去年9月，Coinbase邀请了50多位加密货币高管和企业家前往华盛顿，开展号称是加密货币立法的草根运动。阿姆斯特朗与参与者们一起步行至国会山，按计划与他们的国会代表会面。他们警告立法者，如果美国不尽快为加密货币行业制定明确的规则，可能会在创新方面落后，并将就业机会拱手让给其他国家。

根据追踪政治献金的非党派组织OpenSecrets的数据，Coinbase去年在美国的游说支出达220万美元。

加入Coinbase担任顾问的包括前宾夕法尼亚州共和党参议员帕特·图米，他在参议院银行委员会任职期间是加密货币行业最直言不讳的支持者之一。其他加入Coinbase全球顾问委员会的华盛顿内部人士包括前俄亥俄州民主党众议员蒂姆·瑞安、前纽约州民主党众议员肖恩·帕特里克·马洛尼、前民主党策略师克里斯·莱恩和民主党民意测验专家约翰·安扎隆。

由阿姆斯特朗支持的支持加密货币超级政治行动委员会Fairshake已花费超过120万美元在电视广告上支持众议院候选人，并筹集了7,800万美元用于支持支持加密货币的候选人参加今年的选举。

对于业内许多人来说，40岁的阿姆斯特朗正在填补班克曼-弗里德留下的空白。在FTX倒闭前，班克曼-弗里德曾是加密货币行业与美国立法者和监管机构之间的主要桥梁。班克曼-弗里德及FTX前高管们在2020至2022年间向竞选活动捐赠了超7000万美元。

“当山姆倒下时，出现了权力真空，“去中心化职业网络Braintrust首席执行官亚当·杰克逊表示，该公司是Coinbase风投部门的投资组合企业。“布莱恩挺身而出，试图为这个领域重树公信力。”

班克曼-弗里德于去年11月被判从FTX客户处窃取数十亿美元罪名成立，而FTX早在一年前就已申请破产。数周后，将币安打造成全球最大加密货币交易所的赵长鹏辞去CEO职务并承认违反美国反洗钱规定，他可能面临最高18个月监禁。如今的币安已今非昔比，正与SEC就自身案件展开较量。

与针对赵长鹏和币安的情况不同，SEC对Coinbase的诉讼既未将阿姆斯特朗列为被告，也未指控该公司滥用客户资金。

FTX创始人山姆·班克曼-弗里德在交易所倒闭及其刑事定罪前，曾是加密行业面向美国立法者的主要代言人。照片：Bebeto Matthews/美联社作为一个内向且注重隐私的人，阿姆斯特朗并不总是热衷于与华盛顿的圈内人士打交道。据前员工透露，在FTX迅速崛起和班克曼-弗里德2021年频繁现身华盛顿期间，他拒绝将自己定位为行业领袖的态度令员工感到沮丧。

阿姆斯特朗在2022年发布于Coinbase官网及YouTube的纪录片中表示，他不喜欢成为公众人物的想法，因为风险太大。

“你可能会失言说错话…愤怒的群众就会盯上你，“他在艾美奖获奖导演Greg Kohs拍摄的纪录片中说道。

Coinbase首席财务官、阿姆斯特朗的密友Alesia Haas表示，公司在继续与美国证券交易委员会抗争的同时，业务仍照常进行。

“我们正在为公司准备多种应对方案，“她说，“我们正在为未来投资。”

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