美联储公布史上最大年度运营亏损 - 《华尔街日报》

美联储几乎总能实现盈利，根据法律规定，其收益在扣除运营成本后需上缴财政部。图片来源：Farrah Skeiky/华尔街日报美联储去年录得1143亿美元运营亏损，创历史最高纪录。这是其在2020年和2021年大力支持经济、随后又大幅加息以对抗高通胀的结果。

这些亏损加剧了本已庞大的联邦赤字，迫使财政部扩大国债拍卖规模。只要短期利率维持在当前水平附近，央行的亏损就可能持续。这可能会引发对美联储新的政治攻击，尽管目前尚未出现此类迹象。

美国央行于周五公布了2023年度未经审计的初步财务报表结果。

由于美联储向金融机构支付的计息存款和证券利息，超过了其在低利率时期所购证券的收益。这是其去年将基准短期利率上调至5%以上（二十年高位）的直接后果。

亏损不影响美联储日常运作，也无需其向财政部申请资金注入。与联邦机构不同，美联储无需向国会乞讨资金来弥补运营赤字。相反，美联储在2022年创设了名为"递延资产"的欠条机制。

美联储几乎总是盈利的，并且法律要求其将扣除运营费用后的收益上缴财政部。这些收益在2022年转为亏损，这意味着联邦赤字比原本情况要稍大一些。

2022年前九个月，美联储向财政部转移了760亿美元收益。同年9月开始出现亏损，年终录得166亿美元递延资产。在2022年之前，美联储成立109年来从未因运营亏损而长期暂停向财政部上缴利润。

去年美联储递延资产增加了1164亿美元，累计总额达1330亿美元。当美联储结束亏损状态时，将优先偿还自身并核销递延资产，之后才会恢复向财政部上缴利润。

美联储何时恢复盈利取决于未来几年降息时机。其利率政策旨在保持通胀低位稳定并促进就业，而非关注盈利。

当前亏损是美联储在新冠疫情期间为支持经济大量购买国债和抵押贷款支持证券的副作用。2022年为对抗通胀激进加息后，这些证券市值下跌，但因持有至到期不予确认亏损。

实际亏损源于美联储支付的利息超过证券收益。自2022年9月起，美联储向银行支付的准备金隔夜利率及其他利率管理工具的支出，已超过其7.1万亿美元证券组合的利息收入。

这些资产主要包括美国国债和抵押贷款支持证券，是美联储在2009年至2014年以及2020年至2022年期间实施债券购买刺激计划时积累的。

只要美联储将利率维持在约3.5%以上并继续缩减其资产组合（这一过程始于2022年），就可能持续出现账面亏损。去年美联储将利率上调至5.25%-5.5%区间。

根据政策会议记录，十年前美联储官员曾私下对可能出现的政治反弹表示担忧——如果被迫快速加息并导致证券持仓亏损的话。虽然过去一年半基本就是这种情况，但华盛顿的民选官员却鲜有发声。

在2007-09年金融危机之前，美联储持有的资产组合规模相对较小。此后其持有的国债和抵押债券激增，并彻底改革了利率管理方式。在那场危机前，美联储每年向财政部的上缴金额在200亿至300亿美元之间，不到联邦总收入的1.5%。

危机后，由于美联储将短期利率维持在低位，同时持有收益率较高的长期证券，其净收入大幅增长。2012至2021年间，上缴金额占联邦收入的比例几乎翻倍。这十年间美联储向财政部上缴逾8700亿美元，其中2021年达1090亿美元。

联系记者尼克·蒂米拉奥斯请致信[email protected]

本文发表于2024年1月13日印刷版，标题为《美联储2023年创下运营亏损纪录》