比特币ETF正式上线，费用战一触即发 - 《华尔街日报》

对比特币新基金资产的激烈竞争意味着加密货币的交易成本大幅降低。

十只几乎相同的比特币交易所交易基金于周四开始交易，最初几天和几周对于决定最终的赢家和输家至关重要。备受追捧的机构投资者将青睐资产最多、交易量足够大的基金，以确保大额交易不会对价格造成太大影响。

费用战由此打响。在基金推出前的几天里，资产管理公司通过监管文件披露了其拟议的费用和介绍期豁免优惠。几家资产管理公司在看到竞争对手的定价后重新提交文件，大幅降低了费用。

至少有六只新基金在初始介绍期内不向投资者收取费用——这对于更典型的基金发行来说实属罕见。再加上大多数主要经纪商提供的免佣金交易，通过ETF交易加密货币可能会比直接通过主要加密货币交易所购买便宜得多。

全球最大的资产管理公司和ETF主要提供商贝莱德最初公布的资产年费率为0.3%，这一基准低于许多分析师的预期。在几家较小的资产管理公司压低价格后，贝莱德于周三将费用降至0.25%。

最便宜的标普500指数基金收费低于0.1%，但更奇特或主动管理型基金收费高得多的情况很常见。

“我预料到会有一些争夺市场份额的行为，但没想到费用会这么低，“彭博研究部门的高级ETF分析师埃里克·巴尔丘纳斯说，“这就像一年的正常费用战在几个小时内就发生了。”

巴尔丘纳斯表示，要想在费用低于0.3%的情况下盈利，基金需要筹集大量资产，达到数百亿美元。他认为贝莱德正在打持久战，利用其规模和补贴亏损的能力，迫使竞争对手提供比他们更愿意提供的更便宜的基金。

“贝莱德这是在直取要害，想在其他人还没出生之前就击垮他们，“巴尔丘纳斯说。

贝莱德的iShares比特币信托（代码为IBIT）是新基金首日交易的最大赢家，交易量超过10亿美元。富达的Wise Origin比特币基金紧随其后，交易量超过7亿美元。凯茜·伍德的ARK投资管理公司的基金交易量略低于3亿美元，在较小的资产管理公司中领先。

尽管资产管理公司可能会在这种竞争激烈的环境中对微薄的利润感到失望，但投资者应该能够以低廉的价格交易和持有比特币。按照0.25%的费用率，投资者在1000美元的投资上每年只需支付2.5美元的费用。

“这对个人投资者来说很棒，“Galaxy Digital的全球资产管理主管史蒂夫·库尔兹说，该公司与景顺合作推出了景顺银河比特币ETF。

“如果你看看比特币ETF的费用，它们低于所有可能的入场渠道，无论是通过零售应用、封闭式基金还是信托结构基金，”他说。

费用战中的一个显著例外：灰度投资（Grayscale Investments），这家加密资产管理公司曾因比特币信托基金转为ETF的申请被拒而起诉美国证券交易委员会——并最终胜诉。它的胜利为最终这些基金的获批铺平了道路。

多年来，灰度旗下名为GBTC的信托基金是唯一在美国证券交易委员会注册的比特币投资工具。但该基金的结构导致其份额相对于底层资产存在显著溢价或折价，这一问题应在其转为ETF后得到解决，因为它现在可以持续满足投资者的赎回请求。

截至周二，该基金拥有近290亿美元的资产，并收取高达2%的管理费——灰度仅在周四转为ETF时将费用降至1.5%。

周四，灰度基金的交易量超过23亿美元，超过其他所有现货比特币ETF。

灰度的费用是大多数竞争对手的五倍多，似乎是在押注能够保留现有资产并收取更高费用。一些分析师指出，使用应税账户的投资者如果出售灰度份额，可能需要缴纳资本利得税，这将抵消其他基金费用较低的优势。

“这是前所未有的。在我的职业生涯中从未见过类似情况，”ETF数据与分析公司VettaFi研究主管托德·罗森布鲁斯在谈及费率战时如此表示。

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本文发表于2024年1月13日印刷版，标题为《比特币ETF登场 费率战随即打响》。