《华尔街日报》：美国人开始相信通胀正在降温

重要的是，现在的通胀率低于一年前。同样重要的是，人们的通胀预期正在下降。

劳工部周四报告称，消费者价格经季节性调整后，12月比11月上涨了0.3%，同比上涨3.4%。相比之下，11月的同比涨幅为3.1%。但核心价格（剔除波动较大的食品和能源项目，以更好地反映潜在通胀趋势）同比上涨3.9%——这是自2021年5月以来首次低于4%。

降温趋势似乎可能持续。原因之一是劳工部对业主和租户住房成本的衡量标准来源于租金，但它明显滞后于新签租约的租金变化。

新的租金价格已显著降温，这在Zillow等私营机构的数据以及劳工部新推出的新租户租金指数中可见。这尚未完全反映在通胀报告的住房价格指标中——12月同比上涨6.2%，占整体价格涨幅的2.1个百分点。

未来几个月将显现这一趋势——美联储政策制定者深知这一点，这也是他们结束加息并考虑最终降息的部分原因。降息可能不会如许多投资者预期的那样早在3月到来，部分因为通胀远未达到冰点，同时也因为就业市场依然健康：劳工部周四还报告称，首次申请失业救济人数仍处于极低水平。

但央行对降息的舒适度显然在上升。一个原因是过去几年的通胀并未在人们行为中根深蒂固，且近期美国人的通胀预期开始下降。本周早些时候，纽约联邦储备银行报告称，上月接受调查的消费者对未来一年物价涨幅的预期中值为3%，低于2022年6月调查中6.8%的高点，接近疫情前五年2.7%的平均水平。

短期通胀预期通常只是汽油价格波动的反映，而近期油价确实在走低。根据美国汽车协会数据，周四普通汽油均价为每加仑3.08美元，低于去年同期的3.27美元，较2022年6月5.02美元的历史峰值大幅回落。30个州的普通汽油价格已跌破3美元。值得注意的是，长期通胀预期也在下滑：纽约联储调查显示，上月对未来三年通胀的预期降至2.6%，较2021年10月4.2%的高点显著回落，略低于疫情前均值。

政策制定者关注通胀预期，因为他们认为这种预期会反作用于实际通胀。例如，若劳动者认为高通胀将持续，就会要求获得超出已观察到的物价涨幅的加薪；同样，企业也会通过提价来预防预期的利润挤压。如此一来，通胀便成了自我实现的预言。

如果美国人预期通胀会降低，那么预期美联储降息就变得更加合理。

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刊登于2024年1月12日印刷版，标题为《美国人预期通胀将进一步降温》。