12月通胀小幅回升 2023年大部分时间曾迅速降温 - 《华尔街日报》

12月物价小幅上涨，提醒人们尽管去年通胀率下降近半且薪资增长，使2023年实际工资三年来首次实现正增长，但消费者仍面临压力。

通胀从历史高位回落，使美联储有望在本月晚些时候维持利率不变，并考虑在今年晚些时候降息。但美国人尚未完全摆脱困境。消费者价格指数显示，12月同比上涨3.4%，劳工部周四表示。这一增速较11月的3.1%有所加快，表明通胀尚未完全得到控制。

12月读数较2022年底6.5%的涨幅大幅下降，经通胀调整后的工资去年上涨0.8%，这是在连续两年全年下降后的逆转，也优于疫情开始前一年的涨幅。

“自2022年6月以来通胀取得的进展令人瞩目，”摩根大通资产管理公司首席全球策略师大卫·凯利表示，“关键是从现在开始，通胀最可能的路径不是向上或横向，而是向下。”

物价的快速冷却引发了人们对软着陆的希望，即在失业率激增或经济衰退的情况下抑制通胀。

剔除波动较大的食品和能源项目后，12月核心价格环比上涨0.3%。图片来源：Ash Ponders/彭博新闻12月美国民众在房租、车险和牙科诊疗上支出增加，但家具、玩具和体育用品价格下降。总体价格环比上涨0.3%，而11月涨幅为0.1%。剔除波动较大的食品和能源项目后，12月核心价格环比上涨0.3%，与11月持平，同比上涨3.9%，略有放缓。

过去四年持续高通胀让许多美国人感到沮丧，但他们正获得一些喘息。

密尔沃基的泰勒·勒赫尔表示，肉类、鸡蛋等部分食品价格回落以及整体涨幅放缓，帮助他更好地应对双胞胎幼儿快速增长的饮食开支。前几年食品价格飙升时，他常常不吃午餐。他还注意到今年取暖费比去年下降约四分之一，但仍高于2021年水平。

“这些降价背后潜藏着不祥征兆——经济衰退迫近、异常温暖天气等因素——让人对其可持续性产生疑虑，“这位33岁的结构工程师表示，“但降价仍是受欢迎的。”

“重大进展”

美联储官员在1月30-31日的本月会议上很可能维持利率不变。

他们采用另一项通胀指标——个人消费支出价格指数(PCE)来衡量是否实现2%的通胀目标。美国商务部将于本月晚些时候公布该数据。根据11日报告，私营机构预测者认为美联储青睐的PCE指数可能显示12月核心价格环比上涨约0.2%，这一水平符合美联储目标。

纽约联邦储备银行行长约翰·威廉姆斯周三在讲话中表示，根据该指标衡量，通胀率已降至略高于2.5%，这是一个"明显积极的进展”。虽然他暗示央行仍需"一段路要走才能使通胀回到"目标水平，但他指出在降低劳动密集型服务价格方面取得了"重大进展”，许多经济学家认为这将是美联储抗击通胀中最困难的部分。

大多数官员已表示，他们在去年7月进行了最后一次加息，将基准利率上调至5.25%-5.5%的区间，创下23年新高。

许多人表示，如果通胀持续下降，他们最终会希望降息，因为否则，保持利率稳定将导致经通胀调整后的"实际"利率上升，造成不必要的限制性环境。官员们在12月会议上预计今年至少会有三次降息。

因此，市场普遍预期美联储下一步将是降息，许多人预计首次降息将在3月进行。未来几个月的通胀数据可能对央行首次降息时机产生更大影响。“只有当我们确信通胀正持续向2%迈进时，才适合减少政策限制的程度，“威廉姆斯周三表示。

新年中的逆流

随着工厂生产、供应链和消费习惯恢复正常，以及最近劳动力市场降温，通胀已经下降。

美国人预计未来几年物价上涨速度将放缓。这一点很重要，因为这种预期可能自我延续——如果消费者预期高通胀，他们更可能要求大幅加薪，并更无奈地支付更高价格。纽约联储调查显示，12月消费者对未来三年年通胀率的中值预期为2.6%，是2020年以来最低水平。

多种杂货商品价格下跌，以及汽油价格自疫情高点以来的下行趋势，是影响消费者看法的关键因素。过去一年杂货价格仅上涨1.3%——与疫情前十年平均涨幅相当——但由于2022年价格飙升，当前价格仍比疫情前高出24.8%。与此同时，12月加油站油价同比下跌1.9%。最新数据显示，1月跌势持续：能源数据和分析提供商OPIS称，普通无铅汽油现价为每加仑3.08美元，较一个月前下降0.07美元。

租金涨幅也有所放缓，经济学家预计未来几个月减速将更明显。

不过，服务业部分领域的潜在价格压力仍持续存在。科默里卡银行首席经济学家比尔·亚当斯表示，周四报告中最令人失望的是餐馆价格同比上涨5.2%，较11月的涨幅几乎没有放缓。

“像餐厅工作这样的低收入职业，其工资增长速度超过了美国平均水平，由此产生的价格压力正被餐厅通过提高价格转嫁给消费者，”他表示。

与此同时，由于通胀缓解和工资强劲增长提升了购买力，消费者支出表现良好。

巴克莱银行美国经济学家普贾·斯里拉姆指出，虽然这对经济是个积极信号，但这种韧性可能会延缓通胀改善的步伐。“经济活动正在放缓，但并未停滞。劳动力市场状况正在缓和，但仍相对紧张，”她说，“因此我们对通胀能否以我们所见的速度快速回落持谨慎态度。”

联系格温·吉尔福德，邮箱：[email protected]；联系尼克·蒂米拉奥斯，邮箱：[email protected]

本文发表于2024年1月12日印刷版，标题为《通胀在降温后小幅回升》。