零售商称盗窃和损耗增加，分析师希望了解更多细节 - 《华尔街日报》

库存缩水，即账面库存与实际库存之间的差异，已成为家得宝持续关注的重点问题。图片来源：乔·巴格莱维奇/彭博新闻社随着零售商在未来几周内公布繁忙假日购物季的业绩，投资者和分析师将试图更深入地了解库存缩水与盗窃问题。

财务高管们表示，他们正在应对日益猖獗的盗窃浪潮，这侵蚀了本已承压的利润。但盗窃只是导致"缩水"（该行业术语指账面库存与实际库存的差异）的因素之一。货物丢失损坏和记录不准确同样会造成影响。部分分析师指出，零售商所称持续恶化的库存缩水现象，可能还受到疫情和通胀效应的扭曲。

家得宝首席财务官理查德·麦克菲尔表示，缩水已成为管理层最常讨论的议题之一。

约两年前，库存缩水问题被麦克菲尔列入优先处理清单。他称尽管通过锁闭特定商品、启用停车场实时监控等措施已初见成效，但该问题的优先级始终未变。

“实际上我们对所看到的结果感到满意，但它仍然对我们的[利润]构成压力，”他说。这家总部位于亚特兰大的家装巨头在11月报告称，2023财年前九个月的毛利润较去年同期下降了3.4%。公司表示，这一下降部分是由库存缩水驱动的，但没有具体披露数据。,   

一些分析师表示，库存缩水的增加可能部分反映了回归疫情前常态，而非全新的盗窃趋势。他们指出，自2020年起实体店访问量减少同时降低了盗窃机会，但随着消费者重新走出家门，这种效应逐渐消散。

投资银行William Blair的消费类股票研究分析师Dylan Carden表示，以美元计算的库存缩水确实在一定程度上有所上升。根据William Blair分析师10月发布的报告（Carden合著），2023年美国零售商因库存缩水承受的损失估计达1420亿美元，较前一年增长超过25%。但他指出，零售商最近的报告显示，这些数字可能夸大了实际情况。

Carden还表示，将库存缩水作为销售额的百分比来评估更为合理，因为这一指标能平滑通胀的影响。根据William Blair对全美零售联合会数据的分析，10月报告预计2023年库存缩水率将达销售额的2%左右，为至少2015年以来的最高水平。这一数字（待去年全年数据纳入后可能下调）相比2022年、2020年和2019年的1.6%有所上升。

相比之下，2021年库存缩水占销售额的1.4%。

“我们围绕缩水对利润的影响进行了大量讨论，“卡登提到过去几年时表示，“但当时没有讨论的是正常化问题。”

威廉·布莱尔报告指出，企业可能也在利用对盗窃问题的关注作为"转移注意力的机会，从而掩盖因促销力度加大和库存管理不善带来的利润阻力”。

寻求具体细节

伯恩斯坦研究公司高级美国零售分析师迪恩·罗森布鲁姆表示，分析师希望获得更多关于缩水的信息。他特别指出，市场希望了解导致缩水增加的具体因素、企业的应对措施、这些措施是否有效以及相关成本是多少。

“我们希望他们说明到底发生了什么，你们在采取什么措施，以及我们该如何将其纳入预测模型？“罗森布鲁姆说。

零售商计算缩水的方法各不相同，且通常不会披露具体数据来说明对其财务状况的影响。

部分企业正在提供有关财务损失的具体细节。达乐公司第三季度毛利率（即利润占净销售额的百分比）下降5%，主要原因是库存缩水增加、降价促销增多以及库存加价幅度降低。该公司上月表示，缩水对其造成约100个基点的利润阻力，且第三季度前这一数字略高于该水平。

“缩水问题对我们影响重大已持续一段时间，且肯定会延续到2024年，“达乐公司首席财务官凯莉·迪尔茨去年12月向分析师表示。

迪克体育用品公司预计，与2022财年相比，当前年度库存缩水对毛利率的影响将高出约50个基点，该公司表示这一数字虽在预期之内，但正在侵蚀商品利润率，首席财务官纳夫迪普·古普塔在11月向分析师表示。

零售商们表示，他们正在通过增加安保人员和技术、锁住商品以及关闭受冲击严重的门店来应对。

塔吉特百货去年曾表示，库存缩水预计将削减超过5亿美元的利润，9月宣布因盗窃率上升及对顾客和员工的安全顾虑，将关闭九家门店。耐克 于2022年临时关闭了其波特兰的一家门店，原因同样是盗窃问题，而去年该店宣布永久关闭。

员工们也接受了如何处理商店扒窃的指导，尽管具体指引因企业而异。许多公司告诉员工，甚至包括一些负责防损的岗位人员，出于安全原因不要与扒窃者对峙。在家得宝，门店安保人员经过培训以应对扒窃者，降低顾客和员工的风险。其他店员则被告知不要接近疑似扒窃者。

部分零售商表示，他们的反制措施正在见效，但仍预计问题将持续存在。

Academy体育户外用品公司通过内部数据分析和员工培训加强了防盗监控。首席财务官卡尔·福特表示，公司还对特定商品启用带锁货架，并在棒球棒等损耗率较高的区域安装感应装置，当有人长时间滞留时会发出警报。

这些举措虽有效果，但自2022年10月以来商品损耗率仍在持续上升。

“我们显然没有看到外部盗窃行为减少，“兼任执行副总裁的福特在指非员工盗窃时说道，“而且我们也清楚，在严峻的宏观经济环境下，内部盗窃同样会增加。”

好市多批发和Tractor Supply等零售商因销售体积较大、难以窃取的商品，以及采用单一出入口的卖场布局，受盗窃影响相对较小。

不过总部位于田纳西州布伦特伍德的Tractor Supply首席财务官库尔特·巴顿透露，其团队多年来通过权衡风险敞口与防盗成本来评估损耗。随着全行业盗窃风险上升，公司内部对此议题的讨论愈发深入。该企业正在投资监控摄像头、锁具及特定商品的报警线缆等防护措施。

“我们需要决策投入多少资金，这些投入能否降低风险，以及像所有投资一样——能获得多少回报？“巴顿说，“如果追加几百万美元投资能避免1000万或2000万美元的损耗，我们就会进行这项投资。”

马克·莫尔为本文做出了贡献。

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刊登于2024年1月10日印刷版，标题为《零售商面临盗窃和损耗上升问题》。