铀价涨势未歇——《华尔街日报》

铀已成为热门商品，其涨势可能具有漫长的半衰期。

根据铀市场数据公司UxC的数据，广泛交易的三氧化铀现货价格周一达到每磅92.50美元，自俄罗斯入侵乌克兰以来已翻倍有余，创下2007年以来的最高水平。这提振了矿业公司如Cameco的股价，该公司过去12个月上涨了71%，以及持有实物商品的基金，如Sprott Physical Uranium Trust和Yellow Cake，它们在过去12个月分别上涨了74%和58%。

这些基金在2021年和2022年通过大量购买推高现货价格中发挥了作用。但根据美国银行全球研究周日发布的报告，该商品最近的涨势是由公用事业公司的需求推动的。据UxC称，公用事业公司去年签署了近1.6亿磅的合同，这是自2012年以来的最高年度数量。

UxC总裁Jonathan Hinze表示，市场只会变得更加紧张。根据美国能源信息管理局的数据，自2016年以来，美国公用事业公司持有的商业铀储备一直在下降。根据欧洲原子能供应机构的数据，在欧盟，自2013年以来，这一数字一直在稳步下降。

与其他商品不同，高价格并未抑制铀的需求：核电站必须全天候运行以满足电力需求，而燃料成本是这些电站运营成本中相对较小的一部分。然而，现货价格正接近可能影响运营成本的水平。世界核协会估计，铀的价格必须升至每磅100美元以上并保持一段时间，才会对运营成本产生显著影响。美国银行全球研究预测，今年现货铀价格将达到每磅105美元，2025年将达到每磅115美元。

价格究竟能涨到多高，部分取决于各国摆脱俄罗斯供应的速度。俄罗斯拥有全球约一半的铀浓缩产能。自俄乌冲突爆发后，美国和欧洲的公用事业公司已开始寻求俄罗斯以外的供应渠道，但地缘政治事件可能加速这一进程。

美国众议院于12月通过法案禁止进口俄罗斯铀，下一步需参议院投票表决。虽然该提案允许豁免期持续至2028年1月，但风险在于俄罗斯可能立即禁止对美铀出口作为报复。这并非危言耸听：RBC股票分析师Andrew Wong估计，俄罗斯每年对美核燃料销售额约5亿至10亿美元，仅相当于其油气收入的1-2天。

燃料成本在核电站运营成本中占比相对较小。图片来源：John Bazemore/美联社仓促断供将引发连锁反应。除俄罗斯外，西方仅有两大浓缩铀供应商：Urenco和Orano。尽管Orano正将其浓缩产能提升约30%，但新增产能预计要到2028年才能投产。据UxC数据，浓缩铀价格在俄乌冲突前约为每分离功单位（SWU）60美元，现已超过150美元。

还存在其他供应风险。首先，尼日尔何时能恢复铀出口尚不明确，该国自去年政变后实际停止了铀出口。尼日尔曾是欧盟2022年第二大铀供应国。产量短缺始终是潜在威胁——全球两大铀生产商去年均遭遇困境：哈萨克斯坦国家原子能公司因缺乏硫酸（用于从原矿中提取铀）而减产，该公司去年宣布计划2024年建设硫酸厂；加拿大卡梅科公司也因设备可靠性问题及增产延迟未达预期产量。若铀基金再度活跃参与现货采购，价格波动将加剧。

市场或于2025年缓解，届时哈萨克斯坦国家原子能公司拟解除自愿限产措施。在此之前，诸多不确定性可能继续推高这种大宗商品的价格。

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刊登于2024年1月10日印刷版，标题为’铀反弹仍有动力’。