美国证交会关于比特币现货ETF的决定可能有几种不同走向——华尔街日报

加密货币爱好者认为，首批持有比特币的美国交易所交易基金（ETF）的推出已是板上钉钉。但监管批准仍非定数，尤其是在变幻莫测的加密领域。

美国证券交易委员会（SEC）将于周三面临最终期限，需对11只现货比特币ETF申请中的至少一项作出批准或否决决定。受监管获批预期推动，比特币近几周飙升至47,000美元上方，创下约两年新高。

审批将分两步进行：SEC需批准交易所提交的19b-4规则变更文件以允许此类新基金上市交易，同时使资产管理公司的注册声明生效，之后基金方可开始交易。

以下是周三可能出现的四种情景：

情景一：SEC同时批准全部11项申请

周三的截止日期仅适用于首个申请人——凯茜·伍德的方舟投资管理与加密资产管理公司21Shares的合资项目。但加密投资者和ETF分析师普遍预测，SEC将同时批准所有申请以避免偏袒嫌疑。

先发优势在ETF行业已持续多年。例如，首只比特币期货ETF——ProShares比特币策略ETF——在2021年10月上市首日交易量突破10亿美元，远超数日后推出的竞品。该基金目前仍是规模最大的比特币期货ETF，管理资产达20亿美元。

若所有资金一次性获批，预计在拥挤的市场中将爆发一场惨烈的费率大战。部分资产管理公司正效仿传统金融业通过降低成本竞争，另一些则已展开营销攻势。

该机构此前已三次推迟对ARK申请的裁决。

加密货币投资者和ETF分析师押注SEC将同时批准所有申请，以避免任何偏袒嫌疑。图片来源：Samuel Corum/彭博新闻### SEC否决全部11项申请

尽管现阶段可能性较低，但SEC可能否决全部11只现货比特币ETF。过去该机构多次以易受欺诈和市场操纵为由，阻挠此类基金的推出。

若SEC确实否决本轮申请，则需提出实质不同的理由。联邦上诉法院8月裁定，SEC必须重新考虑加密资产管理公司灰度投资将其信托转为现货比特币ETF的申请。巡回法官表示，鉴于SEC已批准跟踪比特币期货的基金，其拒绝灰度提案的行为"武断且反复无常"。

分拆决策

SEC可能批准或拒绝部分申请，同时推迟对其他申请的决定。

过去几个月，资产管理公司和交易所持续更新申请文件以纳入美国证交会（SEC）工作人员的反馈意见。理论上，SEC有权拒绝未遵循其指导方针的申请，同时批准合规的申请。

若SEC认定本轮申请修改仍未达标，可能驳回方舟投资的申请，并推迟对其他申请的决定至下一轮截止日期。

SEC也可能要求方舟暂时撤回申请，并以新理由拒绝其他申请。

方舟投资管理公司CEO凯茜·伍德图片来源：Zed Jameson/彭博新闻### SEC批准交易所申请文件，但暂缓资产管理公司的S-1和S-3表格审批

由于SEC此前从未同时批准过十余只持有相同资产的ETF，目前尚不确定其会优先批准交易所提交的19b-4表格，还是先让资产管理公司的S-1或S-3表格生效。

SEC交易与市场部门负责审核交易所的19b-4表格，公司金融部门则负责审核资产管理公司的S-1和S-3表格。

1月10日截止期针对的是Cboe代表方舟与21Shares提交的19b-4表格。这意味着两个部门可能遵循不同时间线，若注册声明未获生效，相关基金将陷入悬而未决的状态。

ETF分析师表示，他们预计这两个部门可能进行了协调，以确保批准时间大致相同。

比特币在最近几周因预期监管批准而大幅上涨。照片：Cfoto/Zuma Press联系Vicky Ge Huang，邮箱：[email protected]

刊登于2024年1月10日印刷版，标题为《SEC对现货比特币ETF的决定几乎没有其他可能性》。