2023年银行业危机如何持续影响2024年 - 《华尔街日报》

银行正为美联储即将实施的新资本与流动性规定做准备。图片来源：Nathan Howard/彭博新闻美联储可能准备通过降息来放松对经济的管控。但目前，银行仍保持着相对严格的自我约束。

12月短期融资市场（常被比作金融体系的"管道系统"）出现了一些显著波动，包括以国债为抵押的隔夜现金借贷成本指标——有担保隔夜融资利率(SOFR)的短暂飙升。

货币市场在年末甚至月末出现波动本不罕见，因为银行通常在结算期前会进行账目整理。这些波动也远不及2019年隔夜利率暴涨那般剧烈。

真正引人关注的是，这些波动发生时，银行体系内似乎充斥着过剩资金——以银行在美联储的储备余额形式存在。美联储主席杰罗姆·鲍威尔去年11月就表示"很难证明当前储备金接近稀缺"，当时储备余额约3.3万亿美元。而最新数据显示，这一数字已超过3.4万亿美元。

但银行拥有可用资源并不意味着它们必然会将其用于放贷或促进交易。相反，银行似乎仍保持着春季银行业危机期间的一些防御性行为——尽管投资者似乎已准备好将硅谷银行和第一共和银行的倒闭抛诸脑后。过去三个月，KBW纳斯达克大型银行指数和地区银行指数均上涨超过25%。

目前贷款机构持有大量现金头寸：根据美联储最新数据，美国商业银行资产中约有15%为现金。这虽低于疫情期间的峰值水平，但远高于2019年底约10%的比例。

保持高流动性是银行度过2023年初危机的方式之一，这有助于消除投资者对存款外逃会迅速耗尽银行流动性资源、迫使银行以巨额亏损出售债券从而削弱资本水平的担忧。或许在这种情况下，银行家对危机的记忆比投资者更长久。

美国银行证券美国利率策略主管马克·卡巴纳表示：“解决[2023年]困扰倒闭银行问题的最佳良药就是增加流动性，持有更多现金。“他补充说：“银行的行为表明，它们现在认为最舒适的储备金水平下限远高于历史标准。”

华盛顿可能是关键因素之一。银行正在为美联储即将出台的资本和流动性新规做准备，同时也在应对联邦住房贷款银行体系的潜在改革——在2023年危机期间，银行曾严重依赖该体系进行融资。此外，作为近期国债销售激增主要交易商的银行必须吸收这些发行量，这意味着证券可能会在资产负债表上滞留，直到找到最终买家。

这一切意味着，银行不愿扩大放贷的谨慎态度，可能会比人们在稳健经济中所期望的持续得更久。对于储户而言，这可能预示着银行将长期愿意支付较高利率，只为锁定这些资金。

若银行交易部门无法消化客户激增的交易活动，市场波动性也可能受到影响。“资金需求正超越交易商提供融资的能力，“巴克莱银行在本周一份报告中写道。

利率下调对金融体系中的许多参与者都是喜讯。但去年金融紧张的后遗症意味着，体系对宽松政策的反应绝不会简单直接。

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本文发表于2024年1月5日印刷版，标题为《2023年银行业危机余波仍将影响2024年》