股市2024年开局不利 令预测者感到不安——《华尔街日报》

一月份通常是华尔街表现强劲的月份。图片来源：Michael Nagle/Bloomberg News2024年伊始，股票市场开局震荡。信奉"一月晴雨表"理论的人士正期待市场逆转，因为他们认为年初第一个月的表现会为全年定调。

在2023年完美收官后，主要股指在新年前三个交易日集体回调。标普500指数下跌1.7%，创2016年以来最差年度开局；道琼斯工业平均指数下滑0.7%，纳斯达克综合指数重挫3.3%。

那些推动2023年末指数狂飙的科技巨头已调转方向，投资者开始担忧利率何时下降及降幅几何。例如苹果公司股价年初至今下跌5.5%，特斯拉下挫4.2%，英伟达回落3.1%。

对长期投资者而言，三天的涨跌无足轻重，但许多人已在思考：年初这波抛售是短暂波动还是持久跌势的开端？

《股票交易员年鉴》推广的理论认为：一月走势预示全年走向。该理论去年得到应验——主要指数在一月份出人意料地强势开局，最终全年收获两位数涨幅。

“如果一月份市场表现积极，那意味着投资者正在将资金投入运作，”Gateway投资顾问公司的投资策略师乔·费拉拉表示，“他们向美联储、经济以及所投资的公司传递了一个信号：他们认为今年这些领域能够实现增长。”

从历史数据看，一月份通常是股市表现强劲的月份，这种现象被称为“一月效应”。其成因包括投资者在12月进行税务亏损收割后，往往会在1月买入新股票以抵消已实现的资本收益。另一种理论认为，投资者在获得年终奖金后，1月份会有更多现金投入市场。

根据道琼斯市场数据（追溯至1928年），标普500指数在1月份平均上涨1.2%，上涨概率超过60%。纳斯达克综合指数则在1月创下最佳回报纪录，平均涨幅达2.5%，上涨概率为65%。

当标普500指数在1月上涨时，当年剩余时间的平均回报率为9.2%，且78%的情况下保持正收益。若1月下跌，则当年剩余时间的平均回报率降至2.1%，正收益概率为58%。

标普500指数在2023年末以连续九周上涨收官，这波涨势由人工智能热潮和对美联储即将降息的预期推动。一场“万物上涨”行情从大型科技股到小盘股乃至黄金等资产价格全面抬升。

投资者对2024年同样持乐观态度。例如高盛策略师为标普500指数设定的年终目标位是5100点，意味着较当前水平还有约8.8%的上涨空间。这种乐观情绪主要源于市场预期美联储将实现软着陆，即经济降温但不会陷入长期衰退。

部分分析师认为，下周开始的财报季可能帮助股市摆脱年初颓势。华尔街预计标普500成分股第四季度盈利将增长1.3%。这将是连续第二个季度增长（此前经历了三个季度下滑），但该预期较去年9月底预测的8.1%增幅已大幅下调。

周三公布的美联储会议纪要显示，官员们上月决定维持利率不变时，加息周期可能已结束，但纪要未就何时开始降息展开实质性讨论。

永久投资组合家族基金的投资组合经理迈克尔·库吉诺表示，由于股票估值过高，他目前不打算增持股票。标普500指数未来12个月预期市盈率达19.3倍，高于其17.9倍的十年平均水平。

“2024年的部分涨幅可能已在2023年末提前兑现，又或者2023年是一轮更广泛牛市的开端，“库吉诺表示，“我不确定所谓的’一月效应’这次能否带来积极影响。”

当然，一月晴雨表并非预测市场回报的万全之策。它在2023年应验了——标普500指数1月上涨且全年攀升，2022年也适用——该指数1月下跌且全年走低。但2020和2021年则失效——指数1月下跌却全年收高。

“这种在30、40和50年代信息不发达时期可能有效的方法，在当今市场很可能行不通，”Verecan资本管理公司投资组合经理兼首席执行官科林·怀特表示。

股市在辉煌一年后回调也并非异常。根据道琼斯市场数据，在标普500指数年涨幅达20%或更高的年份之后，该基准指数1月平均下跌0.1%。

联系记者哈迪卡·辛格，邮箱：[email protected]

本文发表于2024年1月5日印刷版，标题为《股市预测者因开局疲软而紧张》。