科技行业的AI热潮或许才刚刚开始降温——《华尔街日报》

关于2024年，有一点似乎已经确定：人工智能需要开始展示其盈利能力。至于能否实现，则是另一个问题。

由OpenAI的聊天机器人引发的生成式人工智能热潮是2023年投资者的主导主题。纳斯达克综合指数全年上涨43%，这是其15年来第二好的年度表现。与此同时，标普500指数中的科技和电子商务公司平均上涨57%，是该指数整体年度表现的两倍多。追踪芯片和软件等子行业的指数录得自2009年全球金融危机后市场反弹以来的最佳年度涨幅。

但新的一年可能已经带来了更为清醒的视角。科技股周二大幅下跌，一些2023年涨幅最大的股票跌幅最大。这包括芯片制造商如英伟达、英特尔和超微半导体，以及软件竞争对手如Salesforce、Adobe和ServiceNow。被称为“七巨头”的超大型科技公司平均下跌近2%，相当于总市值损失超过2380亿美元。

英特尔股票周二大幅下跌，该芯片制造商去年曾是科技股中涨幅最大的公司之一。照片：彭博新闻社AI热潮的余波并非唯一原因。苹果股价周二下跌逾3%，此前巴克莱的蒂姆·朗将该股评级下调至“卖出”，主要理由是最新款iPhone需求疲软。

但去年大规模的投机性上涨给整个科技行业带来了更多风险。除了英伟达，目前还没有几家公司能从AI中赚到大钱。去年随着业务放缓，许多科技公司还进行了大规模裁员和其他重组行动。与往年相比，2023年亚马逊、微软和谷歌各自云计算业务的增长率均显著放缓，因为大型企业客户采取了优化措施来削减开支。

尽管如此，亚马逊、微软和谷歌母公司Alphabet的股价在2023年都大幅上涨。微软股价飙升57%，创下1999年以来的最佳年度表现，并创出历史新高。根据FactSet的数据，该股年终的预期市盈率超过33倍，比其五年平均水平高出18%。微软与OpenAI的密切关系，以及其将类似ChatGPT的功能积极整合到从Word、PowerPoint到必应搜索引擎等产品中的做法，使这家老牌软件公司被认为在AI竞赛中取得了早期领先优势。

但微软已经拥有一个年收入超过2180亿美元的庞大业务，人工智能需要产生大量新增长才能对其产生显著影响。而且该公司的许多大型企业客户仍在摸索他们希望如何使用这项技术，这可能意味着短期内投资活动有限。杰富瑞的Brent Thill在上个月对首席信息官的一项调查中指出，人工智能和机器学习"并不是客户打算增加云支出的主要驱动力"。伯恩斯坦分析师Toni Sacconaghi在12月19日的一份报告中指出，根据他自己的调查，“首席信息官们普遍仍处于人工智能的探索阶段”。

Adobe已经展示了人工智能可能带来的失望。这家软件制造商的股价在去年公司财报公布前上涨了85%以上，因为投资者对Adobe的新GenAI工具（如Firefly）将引发需求激增抱有很高的期望。但Adobe最终在报告中预测，新财年的收入增长仅为10%——与上一年的表现持平，大多数分析师认为这一数字表明Adobe持保守态度。自那以来，该股仍下跌了7%以上。

从本月晚些时候开始，科技公司第四季度的财报可能会出现类似的情绪转变。Scotia Capital软件分析师Patrick Colville在假期前给客户的一份报告中写道：“我们担心人工智能的收益可能比许多人预期的要晚。“大约在同一时间，Wolfe Research的Alex Zukin在他自己的报告中写道：“我们正处于人工智能炒作的高峰期，很可能会滑入幻灭的低谷，因为实际的GenAI收入需要更长的时间才能实现，最多只能对2024年的收入预期带来个位数的增长。”

科技界昂贵的聊天机器人可能需要一段时间才能证明它们不仅仅是空谈。

联系丹·加拉格尔，邮箱：[email protected]

本文刊登于2024年1月4日的印刷版，标题为《科技界的人工智能宿醉才刚刚开始》。