美联储不应得到"表扬"——《华尔街日报》

2022年10月19日，华盛顿的美联储大楼。图片来源：GRAEME SLOAN/SIPA PRESS/ASSOCIATED PRESS我强烈反对约翰·科克伦的专栏文章《美联储值得表扬》（12月27日）。近期的通胀放缓并不能为新冠疫情爆发后央行实施的超宽松货币政策开脱。

从2020年3月到2022年3月，M2货币供应量（现金加银行存款）增长了40%，超过自1871年以来的任何其他两年期。直到2022年，当经济迅速复苏时，美联储主席杰罗姆·鲍威尔继续实施激进的货币宽松政策，在美国历史上最大的房地产繁荣之一期间购买抵押贷款支持证券。他称通胀是“暂时的”，并声称飙升的货币供应量与加速上涨的价格无关。

科克伦淡化了货币供应量的重要性，因为美联储的资产负债表最近与通胀没有关联。但诺贝尔奖得主米尔顿·弗里德曼指出，M2而非美联储的资产负债表，是决定未来经济活动最重要的货币变量。

当然，疫情后前所未有的财政刺激增加了支出。但随后的货币爆炸是美联储的所作所为。鲍威尔本应指示政府进入债券市场并借入资金，而不是有效地印钞并将其交给财政部。这将更早地提高利率，并大大减少财政扩张对通胀的影响。

即便央行最终处理得当，称赞美联储的表现就像表扬一个鲁莽撞倒行人却又及时将其送医救活的司机。

杰里米·J·西格尔教授

宾夕法尼亚大学沃顿商学院

费城

五十年前，米尔顿·弗里德曼曾建议央行应向存款机构支付其存款负债所需准备金的利息。但直到2006年由爱达荷州共和党参议员迈克·克拉波起草的《金融服务监管救济法案》授权后，美联储才于2008年获得法定权限实施该政策。

若说谁该为这项重大政策改进"获得赞许"，那应是弗里德曼和克拉波先生，而非美联储。

肖恩·麦克唐奈

明尼苏达州普利茅斯

科克伦先生称"美联储可零成本购债并发行付息货币"。事实恰恰相反，遵循此方案已导致美联储、财政部及纳税人累计净损失约1300亿美元，未来还不可避免要再承受数百亿损失。

这种"零成本"操作意味着美联储承担了巨额利率风险——进行超长期投资却通过超短期借款融资，进而将风险转嫁给财政部和纳税人。对美联储而言，承担利率风险绝非零成本，其代价已远超当局预期。

亚历克斯·J·波洛克

米塞斯研究所高级研究员

伊利诺伊州森林湖

刊登于2024年1月3日印刷版，标题为《不给美联储"拍拍背"》