中国开发商新年旧困：债务危机持续令债券投资者保持警惕 | 南华早报

对于陷入困境的中国房地产开发商而言，新的一年可能难以喘息，债务到期的阴霾持续笼罩，万科、碧桂园等头部房企正面临偿债与重组的最后期限。

中指研究院数据显示，2025年房地产债券到期规模将超7000亿元人民币（约合510亿美元），略低于2024年的7700亿元。

光大证券估算显示，偿债压力将在年初显现——2025年第一、二季度分别有1600亿元债务到期，第三季度将攀升至1900亿元。2024年最后三个月约有1260亿元境内外债券到期。

“2025年房企偿债压力依然巨大，许多企业仍处于债券展期或重组进程中，”标普信评高级分析师王兴鹏表示，“商品房销售回款和外部融资渠道仍受限。”

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中国房地产行业曾作为经济支柱，在2020年8月政府出台"三道红线"政策控制高杠杆房企后迅速陷入危机。流动性紧缩引发连锁反应，导致创纪录的1600亿美元债券违约。

根据政府数据，1月至11月期间，住宅销售额同比下降20%，降至7.49万亿元人民币。房地产行业投资下降10.4%，至9.36万亿元人民币。