中国房地产危机进入第五年，问题再度浮出水面 | 南华早报

中国头部房企正因违约风险受到监管部门关注。香港某大型开发商正要求贷款机构延长还款期限，另一家同业则计划出售北京一座标志性但空置率极高的商场。

中国房地产债务危机进入第五年之际，随着楼市销售持续低迷，陷入困境的开发商偿债压力未见缓解。其美元债券仍深陷低价交易区间，债券发行几近枯竭，地产股在股市中表现显著落后。

近期警报再度拉响——银行业监管机构要求头部保险公司上报对万科的风险敞口，以评估这家销售规模全国第四的房企需要多少支持才能避免违约。香港方面，新世界发展寻求推迟部分贷款到期日，而太古集团则挂牌出售北京地标商业综合体。

这些最新压力迹象加剧了市场担忧：曾作为经济增长强劲引擎、如今拖累家具汽车等消费需求的房地产行业，最坏时刻远未结束。尤其令人担忧的是，万科的困境表明流动性危机已波及少数未违约大型房企；而同行港企面临的麻烦，则意味着风险正加速向境外蔓延。

Lucror Analytics高级信贷分析师刘纳德表示：“近期政府政策虽减缓了行业下滑速度，但市场触底可能还需一两年时间。在此背景下，不能排除明年出现更多违约的可能性，不过总体违约率应会远低于此前水平。”

近年来，中国政府已加大力度缓解房地产行业下行趋势，包括降息、降低购房成本与限制，以及为优质房企债券发行提供国家担保。本月早些时候，中央经济工作会议上高层领导人也明确表态明年将着力稳定房地产市场。

但当前实施的救助措施主要聚焦于防止房价崩盘、保障烂尾楼业主权益，以及动用国家资金消化过剩库存。与此同时，面对恒大集团和碧桂园等昔日行业巨头的债务违约，政策制定者选择了静观其变。