观点 | 2025年中国经济增长面临的三大挑战 | 南华早报

2024年前三季度中国GDP增速从5.3%放缓至4.7%，继而降至4.6%，引发外界担忧中国将无法实现约5%的年度目标。但最新数据显示经济正迎来转机。新冠疫情危机后中国经济活动持续疲软。这并非意料之外——至少最初阶段如此，三年疫情防控封锁使家庭、企业和地方政府资产负债表承压。而商业信心下滑（部分源于对金融、房地产及平台经济监管整顿的反应）更令形势雪上加霜。2021年初美国解除最严格封锁措施后，家庭迅速开始消费积攒的储蓄。与之形成鲜明对比的是，中国家庭在封锁结束后仍持续增加储蓄。2020年1月至2024年8月，中国居民银行存款激增65.4万亿元（9万亿美元），其中高净值人群贡献显著。期间中国政府虽出台支持政策，但不同于以往危机应对，当局并未实施强刺激政策由于对潜在副作用的担忧，北京在2008年全球金融危机后推出的大规模刺激计划虽然提振了增长，但也助长了房地产泡沫，推高了地方政府债务并降低了投资效率。政府在第三季度末调整了策略，当时已明显看出经济需要更多支持以提升增长轨迹。9月下旬，中国人民银行行长潘功胜宣布了三项措施：下调银行存款准备金率、降低政策利率，以及创设支持股市的货币政策工具。此外，10月12日，中国财政部长蓝佛安宣布新财政措施将重点解决地方政府债务问题、稳定房地产市场和支持就业。随后在11月初，他公布了针对地方政府的10万亿元债务置换计划。