中国投资银行将在2025年强势回归 | 路透社

上海浦东陆家嘴金融区明珠环形交叉口的圆形人行天桥和周围的汽车交通的鸟瞰图，2022年2月24日。路透社/阿里·宋香港，12月20日（路透社Breakingviews）- 俗话说，过去的表现并不能预示未来的结果。对于曾经繁忙的中国股市中的投资银行家来说，这是一堂特别痛苦的后疫情教训。在经历了漫长的艰难岁月后，情况终于有所好转。

当然，这个标准很低：根据Dealogic的数据，截至11月底，2024年中国公司的首次公开募股仅筹集了124亿美元，连续第三年下降，几乎比2021年创纪录的近1150亿美元下降了90%。用于激励投资银行家奖金的费用也下降了类似的比例。

上一次这样的三年下降持续到2013年底，当时——与2024年类似——北京因担心上市公司会挣扎并拖累更广泛的市场而刹住了上市的脚步。那场干旱以惊人的方式结束，2014年中国IPO筹集的资本增长了超过280%。

图表显示2000年至2024年中国发行人的年度IPO筹资情况

当前这一批中国新上市的希望者显然需要现金。路透社在11月报道，约有14000家初创公司面临投资者行使高达8.6万亿元的赎回权的风险。这些问题因温和的增长前景和与美国可能再次爆发贸易战的可能性而加剧。然而，条件看起来适合交易复苏。习近平主席表示希望更多高价值初创企业，这为高级官员提供了重新开启上市渠道的动机，使风险投资有机会退出，并再次激励投资于快速增长的IPO前公司。

当然，监管机构仍然对国内股市首次公开募股可能拖累在岸股价保持谨慎，但离岸交易应该是安全的，并且可以在最低成本下帮助促进增长。尽管唐纳德·特朗普重返白宫可能让华尔街看起来风险重重，但香港仍然是一个安全的避风港，中国发行人正受到全球投资者的重新关注。

这对像中金公司和中信证券这样的缺乏交易的中国银行以及之前主导离岸上市的西方公司如高盛 (GS.N) 和摩根士丹利 (MS.N) 来说都是好消息。尽管如此，大多数上市公司可能会以显著低于其最后一轮融资的价格定价，一位股权资本市场银行家告诉Breakingviews。最重要的因素，北京的批准，将在提升对任何此类上市的情绪方面发挥重要作用。过去几年可能比较艰难，但请记住，未来的结果并不总是由过去的表现决定。

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编辑：Antony Currie 和 Oliver Taslic

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